神州数码郭为涉嫌13亿元巨额财产来源不明和联想涉嫌贱卖国有资产，造成10亿国有资产流失应该由公安部和最高检及中纪委监察部联合调查。
泛海入股联想，周二公布细节 来源：新京报，发布时间：2009－09－05 作者：彭梧，林其玲
“中科院挂牌转让联想控股29％股权”追踪公示期结束，泛海集团成唯一符合条件意向受让方，成交后将成联想控股第三大股东
本报讯（记者彭梧，林其玲）中国科学院国有资产经营有限公司（国科控股）在北京产权交易所挂牌转让联想控股29％股权，公示期昨日结束。和此前传闻一致，卢志强领导的中国泛海集团成为目前唯一符合条件的意向受让方。
国科控股新闻发言人周传忠昨日对记者表示，目前除北京产权交易所公开的信息之外，暂时没有更多信息可供披露。但下周二（9月8日）上午，联想控股将在北京召开新闻发布会，届时包括柳传志在内的所有联想系高层均将出席，具体的细节信息届时将公之于众。
“包括联想集团在内，联想控股所有子公司的主要高管都将出席。”昨天有了解内情的人士说，“除了披露泛海集团入股联想控股的细节之外，柳传志还会公开联想控股新的战略规划，并发布一些与联想集团有关的重要消息。”
联想控股于1984年由中科院投资20万元人民币创建。2008年联想控股综合营业额高达1145亿元人民币，总资产为652亿元人民币，旗下拥有联想集团、神州数码、联想投资等五家核心子公司。
国科控股今年8月7日正式将联想控股29％的股权挂牌转让，报价27．55亿元。泛海集团接手之后将成为联想控股第三大股东，代表国有资产的国科控股仍以36％的比例保持第一大股东地位。
联想民资化属“民进国退”个案 北京商报 李薇
一个是诞生在“中国硅谷”北京中关村的高科技企业，一个是靠在山东做房地产起家的企业。在宋泓看来，这个理由不足以支撑联想控股出售29％的股权给泛海集团，若柳传志和联想控股是想通过这种方式来完成联想的国际化“非常不明智”。看似毫无交集的两家企业因为资本走到了一起。通过巨资投入，泛海集团成为联想控股第三大股东。在资本市场接二连三上演“山钢合并日钢”、“中粮入股蒙牛”等“国进民退”大戏时，泛海集团和联想控股却颠覆这种“常规”，上演了“民进国退”的典型一幕。
一、国资仍是最大股东
联想控股与中国泛海控股集团昨日正式宣布，作为联想控股股权挂牌期产生的惟一一家符合条件的受让方，泛海集团成为联想控股的第三大股东，持股29％，交易价格为27．55亿元人民币，都为现金交易。
泛海集团未进入之前，国科控股占联想控股65％的股权，联想控股职工持股会占35％。此次股权转让后，国科控股占36％，仍然是联想控股第一大股东，联想控股职工持股会占35％，泛海集团占29％。
“联想控股29％的股份还不到28亿元！”很多人在得知此宗交易的金额后发出这种感叹。按此计算，整个联想控股作价应该是100亿元左右。不过，单单一个联想控股旗下子公司联想集团当下的市值就达300多亿元。于是，业内发出“联想控股资产是否遭贱卖”的质疑。
对此，国科控股总经理邓麦村解释，27．55亿元这个价格是按照国家国有资产转让规定，经过严格资产评估程序来确定的，并不单单由个人定价。议价报表、定价过程也不是国科控股及联想控股能操控的。
国科控股是“中国科学院国有资产经营有限责任公司”的简称。该公司成立于2002年4月，由中国科学院代表国家出资，是国有独资公司。持股企业的产业结构以高技术产业为主，联想控股创立初期，得到了中科院20万元投资。
据悉，为促进高技术产业规模化和院所投资企业的持续健康发展，中科院积极推动院、所投资企业引入包括资本、管理、市场营销等在内的优良社会资源，实现股权多元化，形成合理的法人治理结构，并提出至2010年院、所投资企业中，院、所持股比例降至35％以下的改革目标，至今已历时6年。根据这一精神，联想控股股权注定将发生改变。出售联想控股股权，只是中科院将旗下“企业股权社会化计划”的一部分。
昨日，“IT教父”、联想控股董事长柳传志对国科控股表示深切感谢：“没有中国科学院，联想创业者们就不能走到这条路上，前几天我们在向路院长和科学院领导汇报的时候，他也再三向我们表达，‘今后我们还是联想最大的股东，在你们有困难的时候，我们照样会伸出援手’。”
二、联想的“民企”蓝图
联想控股是联想集团的母公司，联想控股旗下有五大板块，分别是在香港上市的联想集团、神州数码，以及联想投资、弘毅投资、融科置地。2001年联想成功分拆，联想控股在风险投资、股权投资以及房地产领域进行探索拓展，积累了丰富的经验。自2004年起，柳传志就将工作的重心放在联想投资、弘毅投资、融科置地的发展及上市方面。
很多人都会有这样的困惑：“联想到底是不是民营企业？”民营企业界定从广义上看，非国有独资企业均为民营企业。联想控股职工持股会占联想控股35％的股权，所以从这一方面来看，联想控股是一家民营企业。全国工商联的榜单也告诉我们，联想控股是一家民营企业。联想控股连续十年蝉联规模民营企业冠军。不过，中科院的国资背景，让联想控股很难与“民营企业”四个字联系在一起。
“在国际上，可能很多的客户认为联想控股是一个国家控制的公司。”柳传志表示，“我记得在联想控股并购IBM
PC不久后，我们在美国国务院有一个大单，后来美国的某一位议员说联想控股是一个由中国国家控制的公司，结果这个单撤销了。”
柳传志强调：“泛海加入以后，更能够从股份角度说明联想是一个全民营的企业，我相信从这个角度来讲，对‘lenovo’品牌在国际方面的业务是有好处的。”
联想控股和泛海集团将在房地产项目及某些门类的投资项目上进行合作。在引入泛海集团后，联想控股今年年底会有一系列新业务出现。易观国际首席运营官杨彬认为，这是联想控股多元化战略的一步棋。联想控股一直在走多元化的发展道路，引入泛海集团会使得其股权结构多元化，这对其获得一些行业的资源有帮助，“比如泛海集团在房地产、金融、能源、投资方面有优势，这有望让联想控股获得这些行业的资源”。
泛海集团在煤化工方面颇有经验。联想控股常务副总裁吴亦兵表示，清洁能源或能源的清洁力量是联想控股重要的投资方向，煤化工也是联想控股关注的一个方向，这个方向一定与泛海有合作，但不仅限于该领域。有媒体报道，未来五年联想控股将投资100亿元于清洁能源、新材料等领域。
此外，联想集团也将不再仅做PC业务。联想集团高级副总裁陈绍鹏表示，“现在要去尝试一下新的业务”。联想集团目前看好三个领域：移动互联网、数字家庭和云计算。
而针对于联想控股上市一事，柳传志表示，将通过子公司先上市、控股公司再上市的方式进行整体上市，而上市地点将选择香港。不过他同时表示，如果未来A股市场能在机制上发生变化，将为公司上市提供更大的空间。
三、民营地产“大款”要进入制造业？
9月4日是联想控股29％股权挂牌的最后一天，而泛海集团是其惟一受让方。从8月初的招标标准中就不难看出，国科控股寻找的“买家”就是泛海集团。
中科院要求，受让方实缴注册资本不低于40亿元，2008年度资产总额不低于350亿元，净资产不低于100亿元，近三年平均净利润要超过8亿元，主营业务范围应包括金融、能源和房地产三个领域，在上述三个领域的直接投资额不低于20亿元，且至少在一个领域须有控股的上市公司。而泛海集团完全符合这些要求：注册资金41亿元，主业也正好是金融、能源和房地产等，2006年在A股上市。
此外，柳传志还透露，他与泛海集团董事长卢志强早已相识，并是多年志同道合的朋友，所以联想控股与泛海集团这次“牵手”绝非偶然，也并不是一纸招拍挂公告能解释的。
那么，泛海集团又看上了联想控股什么“优点”呢？
泛海集团董事长兼总裁卢志强表示：“联想控股拥有良好的信誉、雄厚的实力和优秀的管理团队，我们长期看好联想控股未来的发展。相信这次战略性的合作将给各方带来新的价值，为企业提供更为强劲的成长活力，并为中国经济在全球经济新一轮的竞争合作中实现新的发展和崛起贡献出我们的一份力量。”
中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓分析，成功入股中国最知名的科技投资集团，后续的连锁效应不言而喻。宋泓同时提出，近几年，房地产行业的暴利是有目共睹的，财大气粗的房地产企业非常多。这种现象也让国内许多制造企业偏离主营业务，纷纷投入房地产行业，“这并不是一个好现象”，阻碍了我国制造业的发展，也说明了我国制造业存在一些问题。
“金融危机来临后，我国许多制造企业面临不少困难，如果类似于泛海集团这样的拥有大量资本的房地产综合企业能把资本投入国内制造业，不仅能够解决制造企业的资金困难，帮助其盈利，资金流向像联想控股这种高科技企业后，还有助于整个制造业的升级和结构调整，行业的技术水平也将提高。”宋泓强调。
宋泓认为，在楼市不明朗时，国内部分地产综合性企业拥有大量闲置资金，这些公司也完全可以像泛海集团一样进行多领域的投资。他认为泛海集团入股联想控股比较明智。
四、联想控股“民进国退”是个例
联想控股和泛海集团的“联姻”引起了业内普遍关注。
计世资讯总经理曲晓东非常赞成柳传志的观点，他认为，这一股权转让有益于联想集团在海外的品牌形象。国科控股将其持有的联想控股29％股权转让给民营机构泛海集团，将降低国有股在联想控股中的比例，这对于其子公司联想集团而言，国有股的比例也将降低。
“联想集团在海外的一些招标中，有时会被认为与中国政府的关系密切，其国有股比例的降低将让它受此影响少一些。”曲晓东说。
不过，在宋泓看来，这个理由不足以支撑联想控股出售29％的股权给泛海集团，若柳传志和联想控股是想通过这种方式来完成联想的国际化“非常不明智”。
“不管是中国的民营企业还是国资企业，在海外收购、寻找订单等都会有类似的尴尬局面，很多情况下民营企业都会被外国客户、合作方认为有国资背景，而丧失很多机会。所以即使联想控股完全民营化，这种尴尬局面也不会一时得以解决。”宋泓表示，“单纯把企业身份由国企变为民企毫无意义，国际化的防范并不是去‘国有化’就能解决的。”
飞象网CEO项立刚也表示，在国有资本纷纷有所动作、“国进民退”的大背景下，联想控股引入民营资本只是一个企业行为，目前资本市场调整的大趋势还是国资占主导地位。“不过，联想控股大股东中科院对其影响太大，即使引入民营资本，它的经营思路仍然给人国企的感觉。”项立刚强调。
此外，专家们还认为，此轮调整的确有利于国有企业，政府投资比较集中，所以业内出现了许多“国进民退”的声音。但事实上，民营资本以及外资在资本市场也很活跃，只不过被国资给掩盖了。不过，目前市场上主要调整还是由国资主导。
国务院发展研究中心学术委员会副秘书长张立群曾表示，十大产业的调整振兴规划，重要内容就是进行企业自发的兼并和重组。而目前在某些行业内，如钢铁、有色金属等已到了不得不调整之时。在更多的领域，相对于民营企业来说，国有企业获得更好的发展条件，而民营企业则因为它的规模比较小、资金实力比较小，进入这些行业可能相对来说困难就大一些。
五、泛海入股联想有四大焦点问题，联想控股被估值100亿是否合理？
有分析指出，由于联想控股旗下联想集团目前的市值有300多亿元，联想控股占其四成股份，仅此一项就意味着联想控股至少有120亿元以上的资产，却为何作价100亿元？
联想控股董事长柳传志表示，不能按照市值来评估联想的控股价值：“因为市值一直高低起伏变化很大，这两年来，联想的股价曾经很低过、也很高过，所以评估事务所没有按照市值作为作价标准。”而中国泛海控股集团董事长卢志强表示：“价值是公允的，泛海是认可的。”
六、国科控股出让股份，赚来的钱怎么花？
中科院国科控股向泛海集团出让股份获得27．55亿元，这么大一笔钱要如何使用呢？中国科学院副秘书长、国科控股副董事长兼总经理邓麦村透露，此次泛海集团入股联想控股，全部是现金交易。按照国务院2001年对中科院资产管理体制改革试点方案的批复，“第一主要用于科技成果的转移转化，孵化新的高科技企业，第二是用于中科院高科技人才的培养”。
七、联想控股何时何地如何上市？
联想控股曾表示引入泛海集团资本后的第一个目标就是上市，而今泛海资本已经进入，那么联想控股将何时上市？何地上市？如何上市？
柳传志表示，联想控股上市是板上钉钉的事，绝对不会含糊。“这主要是因为上市可以募集到更多资金，使我们能够有更好的运作，且对我们的管理层团队长期激励产生更直接的影响。”
柳传志表示，联想控股的上市顺序一定是子公司先陆续上市，且这些子公司很有成长性，然后才是联想控股上市。不过他也表示：“根据中国证监会的规定，在中国可能不允许母、子公司同时上市，现在香港的股市规定是可以的，但我非常希望在这几年中国的政策发生改变，这样我们就可以有一个更宽裕的选择。”此语可能意味着联想控股将以香港为首要目标谋求上市。
八、谁代替柳传志接掌联想控股董事长？
柳传志一再强调自己担任联想控股董事长是“站好最后一班岗”，这是否意味着柳传志圈定了继任者呢？而联想控股五人董事会中惟有朱立南年纪最轻。这是否意味着朱立南就是联想控股未来的掌门人呢？
柳传志表示，自己担任联想控股董事长是有一个区间的。“我们已经确定了一个方案，在什么样的情况下我继续担任董事长，在什么样的情况下我离开。虽然不能确定未来继任者到底是谁，但这个人选的标准我可以说。”柳传志强调这个人要认同联想的价值观，认同联想的方法论。也就是说这个人要有社会责任感，要有强烈的进取心，目光高远，求实进取。同时在业务方面要善于学习。“我们从事的都是我们从未做过的事业，只有这样的人才能带领联想。”柳传志强调。（证券之星编辑整理）
卢志强和柳传志之间的27亿“绯闻联想”
2009年09月14日12：41来源：理财周报记者，李清宇
卢志强将柳传志送上联想控股董事长的位置，他自己则获得一个资本布局中的重要支点。“在相识和相互信任的基础上，一见钟情。”9月8日，面对记者，中国泛海控股集团董事长兼总裁卢志强说，这个形容让坐在他身边的柳传志笑了。“一见钟情这话说得听着有点那什么，在谈这件事情时，肯定是一拍即合，甚至没有过任何反复的磋商，没有。”柳传志迅速给出了回应。
用27．55亿元现金从代表国资的中科院手中受让联想控股29％的股权，卢志强做了一笔划算的买卖。9月8日，在以联想控股为主场的新闻发布会上，自称“刚从外地回到北京，劳累加上天气变化无常，连说话都困难”的卢志强除了必要的发言外，就一直坐在万达索菲特大宴会厅第一排的正中央，从上午9点到中午12点40分，他从未离开。
27．55亿买下了什么？根据联想控股的公开披露，联想控股目前涉及IT、投资、地产三大行业，下属联想集团（HK0992）神州数码（HK0861）两家市值百亿的香港上市公司和联想投资、弘毅投资两家投资公司以及计划于2010年正式登陆Ａ股的房地产公司融科智地。
其中，联想控股持有联想集团约40％的股份，持有神州数码16．23％的股份。联想投资目前基金管理规模超过6．5亿美元，2008年公司营业额合计32．67亿美元（约合220亿元人民币）。专注于并购业务的弘毅投资目前的总规模已经超过200亿元人民币，社保基金是其主要的发起人。融科智地虽然起步较晚，但目前也拥有300万平方米的土地储备和商业地产。
联想控股也在当天公布了股权结构调整后新的董事会成员，即由柳传志、邓麦村、卢志强、曾茂朝，朱立南五人组成，柳传志为新任董事长。
“这也是中国泛海发展历程中一件具有标志性的大事。”当天，深西装、深色领带的卢志强甚至要求前往现场的所有泛海员工，必须深色正装出席。
买了以后做什么？“最重要的，我还是看好联想控股的未来。”卢志强说，“中国泛海和联想控股在地产、能源等多个方面有业务重合，将来会在多方面展开合作。”这与柳传志的话不谋而合。“泛海入主联想的主要目的，是支持联想按照自己原定的战略方向发展，但是在这个发展战略之中，有若干项目和泛海是可以合作的，比如说房地产项目，比如说某些门类的投资项目，当有这些具体问题发生的时候，我们会按具体个案的方式跟泛海的管理层一起考虑联合行动。”柳传志表示。“事实上，投资是卢志强最看重的。”巧合的是，在迎接中国泛海成为公司第三大股东的同时，联想控股在战略上的重大调整，那就是在现有联想投资和弘毅投资的基础上，推出由联想控股常务副总裁吴亦兵主导的直接投资，打造投资舰队，“直投业务在未来五年计划投入100亿左右的资金，”吴亦兵表示。据他介绍，联想控股的直投业务将重点关注清洁能源及环保、新材料、高科技、金融服务，以及与内需相关的行业等五个领域的投资机会。吴亦兵没有否认，在新能源的投资中，与卢志强合作的可能。“这应该是卢志强真正看好的未来。”
泛海系的战略转型？在9月8日的发言中，卢志强明确提出，按照中国泛海中长期的发展战略，公司将有计划地在房地产、金融、能源三大产业目标的基础上，用三到五年的时间，通过扩大战略投资，对集团投资结构和资产结构进行战略性的调整。卢没有透露具体战略调整的方向，但他承认，此次交易，对中国泛海具有标志性意义。尽管卢志强依然带领“泛海系”披荆斩棘，但是，卢此次进军联想控股和联想控股对战略结构的调整，其实是为进入投资行业埋下了伏笔。“一方面投资更多的中小企业可以继续迅速壮大‘泛海系’自身的规模；另一方面，对于卢、柳，他们的资历和经验已经可以去做更多的事情。”
联想2．9亿股被抛售，股价创一月最大跌幅2009－09－10 13:09:08
在联想控股刚刚引入泛海成为其第三大股东之际，联想控股旗下的联想集团却遭遇境外投资者的抛售
联想刚迎来新股东—泛海集团，便遭遇三家机构在香港低价抛售联想股票2．915亿股。受此影响，联想股票9日大跌5．7％，收盘报3．45港元，创下近一个月来最大跌幅。
一份交易文件显示，TPG、General Atlantic和新桥资本以每股3．55港元的价格出售了2．915亿股联想股票，套现约10．3亿港元（约合1．33亿美元）。
2005年，TPG、General Atlantic和新桥资本斥资3．5亿美元，以每股2．725港元的价格购买联想优先股和可转换为普通股的认股权证。两年后，三家公司以每股8．16港元的价格出售了约3．5亿股联想股票。
大和证券SMBC分析师约瑟夫·何（Joseph Ho）对此表示，“这些收购基金套现是很正常的行为，但是并不意味着联想股票已经没有上升空间了”。他已经将联想股票定级为“表现优异”。
机构抛售联想股票后，尚没有太多评级机构对此评论。但是在9月1日，高盛发表报告重申联想集团确信买入评级。
联想今年的二季度财报显示，其第二季度亏损1600万美元，而去年同期却实现利润1．105亿美元。第二季度销售额则下跌了18％，为34．6亿美元。
对于机构减持和股价下跌，联想方面还没有做出正面的积极回应。9月10日，联想股票开盘报3．52港元，至11：51分，该股价为3．54港元，上涨 2．61％
私募基金TPG出售联想股份大约套现7000万美元
作者：王可心 日期：2010．02．24 10：27
2月24日消息，据路透社周二引述销售文件显示，联想集团股东美国私募股权投资公司TPG正按每股5．35一5．45港元的价格出售1．008亿股联想股份，售价较联想周二收盘价5．49港元小幅折价0．7％至2．6％，套现额约为7000万美元。
资料显示，联想集团在2005年5月为以17．5亿美元收购IBM笔记本电脑业务而发行了3．5亿美元可转换优先股，当时TPG认购了2亿美元。上述可转换优先股的转股价仅为每股2．725港元（转换为10亿股联想集团普通股）。
此次配售是TPG继07年11月及去年9月份后，第三度配售联想股份。去年9月，TPG与另外两名基金股东General Atlantic及新桥资本亚洲，曾配售2．91亿股联想，涉资最多10．4亿港元。此前，股东General Atlantic减持约4000万股股份套现联想集团。联想股价今日盘前显著走软，或受其外资股东再抛持股的传闻拖累。
大和证券表示，仍维持联想强于大盘评级，目标价5．95港元，按照2011年预期业绩对应的市盈率为25倍。大和证券认为上述财团在过去五年间逐步减持了联想集团股份，此轮减持并未令市场感到意外。
泛海入股联想控股，10亿国有资产流失
提交日期2009－9－13时间17:06:00访问778 回复11
泛海以27．55亿人民币购买了联想控股29％的股权。这一交易明显早已经在私底下商量好，没有竞争，没有悬念，只不过是走了个过场。
联想控股应该值多少钱？由于不是上市公司，我们很难得知。但是，联想控股持有42．3％的联想集团股票和16．23％的神州数码股票。联想集团目前市值329亿港币，相当于290亿人民币，42．3％的股份大约是122亿人民币。神州数码目前市值65．5亿港币，相当于57．67亿人民币，16．23％的股份大约是9．36亿人民币。光这两个香港上市公司的股票就价值131．78亿人民币。所以，联想控股就凭所持有的股票就至少值131亿人民币，而29％的股份至少值38．21亿人民币。这与比卖价至少高出10亿人民币。而且，联想控股还有鸿毅投资，联想投资，融科置地等公司。难道说这些公司加在一起，价值是负的？如果将来联想控股上市，这价差就远不止10亿了。
所以，购买联想控股，泛海至少赚了10亿以上。这完全是国有资产的流失。而老柳则是以10亿以上的国有资产为代价，换取泛海集团的支持，从而完全控制联想控股。从此，联想控股不再是中科院的公司，而是老柳的家族企业。在这个交易中，老柳是大赢家，泛海集团是第二赢家，只有中科院是冤大头。但是，“国有”的根本没有人真正拥有，当然也没有人关心。这样投资，巴菲特做不来。这完全不是价值投资，而是利益交换，以牺牲国有资产换取个人利益。
评论：作者：邵逸夫， 回复日期2009－09－13，17:09:29联想自身问题重重，与其相似的，还有……
作者：makrhero 回复日期2009－09－13，17:14:55现在的社会经济，说的不好听就是野心太大……牺牲也是……
作者：Barrons 回复日期2009－09－13，17:21:00
由于天涯有联想的投资，如果不方便请随时删除此贴。本人非常理解。不便之处敬请原谅。
作者：Barrons 回复日期2009－09－13 17:25:17
老柳说不定是利用联想集团的困境来压中科院卖掉联想控股的股份，从而达到个人的目的。就在泛海入股联想控股的同一天，TPG卖掉了10亿港币联想集团股票。谁来接盘？说不定就是中科院，用的就是卖联想控股得来的钱
作者：Barrons 回复日期2009－09－14 17:33:28
不算弘毅、融科、联想投资，联想控股手中的股票就值131亿人民币。即使全部转手，最多有5－10％的折价。如果把联想集团卖给戴尔（不是没有这样的考虑），甚至会比目前股价还要高得多。10亿的国有资产流失还是最保守的估计。弘毅、融科、联想投资估值真为零吗？为什么没有任何竞标，权衡各种因素找最高出价者？就事论事。你说是不是国有资产流失？
阮汝辉发表评论：应该让其缴纳10亿＊25％＝2．5亿元企业所得税＊5倍＝12．5亿元罚金
杨元庆增持7．97亿股联想股票，市值33亿港元2011－6－17新浪财经18:30罗亮
新浪财经讯 6月17日下午消息，联想集团CEO杨元庆通知香港联合交易所，他已经从联想控股购得7．97亿股的联想集团股票，其个人持有的联想集团股票占公司已发行股票的份额由此增加了8个百分点。在此次交易之前，杨元庆拥有约7000万股的联想集团股票权益，占公司已发行股票约0．7％。按照联想今日4．17港元的收盘价计算，7．97亿股股票价值33．2亿港元。交易后，联想控股占有联想集团34．82％的股权，仍为单一最大股东。
新浪科技讯 8月18日上午消息6月联想集团宣布CEO杨元庆从联想控股购得7．97亿股的联想集团股票，其个人持有的联想集团股票占公司已发行股票的份额由此增加了8％至8．7％该笔交易的细节是：每股收购价格为3．95港元，交易总额为31．5亿港元（约4．038亿美元）。联想集团今天以5．040港元开盘，随后股价呈现小幅下跌趋势。过去52周，该股最高价格为5．72港元，最低价格为3．90港元。
阮汝辉发表评论：杨元庆究竟是从哪里得到31．5亿港元约4．038亿美元（涉嫌巨额财产来源不明或者挪用公款或者贪污）后收购联想集团股份？（按照香港法律就涉嫌所拥有财产与职务不相符，收入与所拥有财产不相称，收入与支出不平衡，挪用公款和贪污则可以参考创维黄宏生案例）应该让其交纳个人所得税
为什么杨元庆要用33．2亿港元购买8％至8．7％的联想股票，而卢志强却只用了27．55亿元就购买了29％联想控股的股权。
杨元庆减持联想集团790万股总值4514万港元
来源作者：东方早报 时间：2013－02－07 09：42
联想集团有限公司（联想集团，00992．HK）董事局主席兼CEO杨元庆本月1日、4日再次减持联想集团股票，共计790万股。
根据香港交易及结算所有限公司（港交所）资料显示，杨元庆在2月1日减持联想集团550万股，约占0．05%，每股作价8．208港元，总值4514万港元。2月4日，杨元庆再出手减持联想集团240万股，约占0．03%，每股作价8．292港元，总值1990万港元。
杨元庆本次减持共计套现6500万港元，最新持股量降至8．88%。不过尽管公司高管减持，联想集团昨日股价依然大幅上涨了4．60%，收盘为8．42港元／股。
杨元庆在2012年也曾多次减持联想集团股票，去年12月24日，杨元庆减持2900万股联想集团股票，每股平均减持价格为7．04港元，套现约2．04亿港元。这也成为杨元庆2012年最大一笔减持，此前这是杨元庆在今年最大规模的一次减持行动，杨元庆还曾于2012年2月28日、2月29日两次减持共计约160万股联想集团股票，套现约1100万港元。
可查的资料显示，2011年6月17日，联想集团母公司联想控股对外宣布向联想集团CEO杨元庆出售7．97亿股联想集团股票，其个人持有的联想集团股票占公司已发行股票的份额由此增加8个百分点。在此交易前，杨元庆联想集团拥有约7000万股股份，占公司已发行股票约0．7%。交易完成后，杨元庆持有联想集团8．7%股份。
分析人士称，杨元庆此次减持联想集团的股票外界也不应过分解读，2011年杨元庆增持联想集团近8亿股股票，所需资金大部分来自借债，自身财务压力较大。
资料显示，现年49岁的杨元庆1989年进入联想集团，1994年出任联想电脑公司总经理，1995年任联想集团高级副总裁，联想集团执委会副主席，成为联想集团决策层核心成员。从2001年开始成为联想集团总裁兼CEO，其领导联想成功进行了“Lenovo”品牌的塑造、收购IBM PC部门，联想的国际化步伐也走得更快。2008年被《财富》中文版评为“2007年度中国商人”。2009年2月5日，随着柳传志重回联想集团董事长职位，杨元庆重归CEO职位。2011年11月2日，联想集团宣布柳传志卸任董事长一职由杨元庆接任。
此外，恒生指数（23263．15，6．22，0．03%）有限公司昨日宣布，恒生指数成分股将纳入联想集团，占成分股比重0．68%；同时剔除中国铝业（3．49，－0．14，－3．86%）（02600．HK），变更将于2013年3月4日起生效。
杨元庆再度减持联想股份，套现逾7亿港元
据香港媒体报道，联想集团周一再度成为恒指成分股，公司主席兼首席执行官杨元庆期间多次减持，根据大股东权益披露，杨元庆于3月4日以平均价每股8．43元，再度减持联想8500万股，套现7．166亿港元，其持股比例由8．61%减至7．8%。
这是今年以来杨元庆第6度减持，其中两次属于场外交易，没有披露售价，其余4次按均价计共套现9．477亿港元，昨天披露的这次减持行动力度最大。
杨元庆昨天出席两会期间对媒体透露，正研究在互联网方面与软件商合作，但暂时没有海外并购目标，会按照战略发展考虑。
联想股价去年第四季度开始重拾升势，上月初联想集团股票被香港恒生指数有限重新纳入恒生指数成份股，至上周五（3月1日）收报9港元，创下自2007年10月以来的最高水平。
据统计，自2011年6月增持联想股份后，杨元庆抛售联想股票已逾10次。
有媒体披露，2011年杨元庆增持联想集团近8亿股，所需资金大部分来自借债，自身财务压力较大。为此杨元庆多次减持套现，用于还债。
2011年6月17日，杨元庆从联想控股手里购得联想集团8%的股份，共计7．97亿股，耗资31．5亿港元。此前，杨元庆在联想集团拥有约7000万股，占公司已发行股票约0．7%。交易完成后，杨元庆持有联想集团8．7%股份。
柳传志身家意外曝光，账面财富超40亿元 2012年4月19日15:50:22来源: 羊城晚报（广州）
羊城晚报讯，据《北京晨报》报道，联想控股最新的股权结构被意外曝光，其中董事长柳传志为最大的自然人股东，持股比例为3．4％，其纸面财富超过了40亿元。
Ａ股上市的威远生化（600803）17日发布了一份《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，其中详细披露了联想控股的最新股权结构。威远生化拟发行股份购买新能矿业100％的股权，而联想控股是新能矿业的股东之一，因此按照规定需要详细披露关联方公司的情况。
在这份公告中，联想控股在今年2月完成最后一次的股权转让后，多位高管成为公司的自然人股东。其中柳传志持股3．40％；朱立南持股2．40％；陈绍鹏持股1．00％；唐旭东持股1．00％。
公告同时披露了联想控股近两年的业绩，其中2010年营收达到了1469亿元，净利润35．9亿元；2011年1至9月，实现营收1265亿元，净利润9．7亿元。如果按照2010年联想控股资产总额1149亿元来计算，柳传志在联想控股的纸面财富高达39亿元。而2011年前九个月，联想控股的资产总额已超过1472亿元。
去年11月，柳传志卸任联想集团董事局主席，将所有的精力投入到联想控股。他曾表示，将谋划联想控股于2014年至2016年间上市。目前联想控股旗下有联想集团、神州数码、联想投资、融科智地和弘毅投资五大子公司。另外，在机构股东方面，中国科学院以36％股权位列第一。泛海则从原来持有29％的联想股份降到了20％，减少了9％。
阮汝辉发表评论：应该让柳传志、朱立南、陈绍鹏、唐旭东等人交纳个人所得税
联想涉嫌逃避税收和国有资产流失
联想集团原副总裁张晖加盟电脑渠道公司2009－02－12
2009年2月12日凌晨消息，联想集团原负责全球消费笔记本事业部的副总裁张晖，2008年12月底离职后，已经于2009年2月1日加盟了他的老领导、原联想集团高级副总裁俞兵创办的电脑渠道公司腾创科技，出任总裁。
2008年12月1日，新浪科技独家披露，张晖将离开服务了16年之久的联想，他在这家公司从基层员工做到全球副总裁。张晖离开的时刻，正值联想重组亚太区及高层人事变动的前夜，他负责的全球消费笔记本事业部被业界认为是发展缓慢，因此，有人认为张晖是引咎辞职。
张晖离职的特殊时刻让媒体认识了这个久居幕后的副总裁，并对他保持了很高的关注度。他离职后，有媒体报道说他可能去方正科技，有媒体说他要去联想控股。实际情况正如新浪科技在2008年12月1日披露的版本那样，他将跟随老领导俞兵从事通路方面的事业。
2009年2月10日上午11点，在位于北京市海淀区中关村大街19号新中关大厦15层办公B座1701的北京腾创科技有限公司总裁办公室内，对于离开联想的原因，张晖解释说，他带领的全球消费笔记本团队在公司内部考核中，拿到了很靠前的成绩，他本人也在四年内拿到了两次“联想奖”，这个奖项是联想对个人的最高奖，每年整个联想只有极少人能够拿到，因此说他离开与业绩不好有关没有任何道理，“我是在最辉煌、干的最好的时候离开的。”张晖说，他离开联想的主要是原因是，他非常看好网络加社区的零售连锁IT渠道的发展前景。这个也是目前国际零售业态的主要趋势。
半年前2008年8月，张晖的老领导、原联想集团高级副总裁俞兵创办了一家公司，取名为“腾创科技(北京)有限公司”（北京市海淀区知春路49号希格玛公寓B座607室）自任董事长。这是一家线上线下相结合的新型电脑销售公司，它将在互联网上建设网络商城，在线下有遍布全国各个社区的电脑销售网店。腾创科技将为社区销售网店注入统一的品牌、文化、管理及IT系统，邀请当地人员加盟或合作一起开店。对于这种新型渠道的具体运作模式，张晖说“现在不适宜透露太多”，预计在今年下半年将有大动作。
腾创科技目前正在招兵买马，和张晖一同加盟加盟腾创科技的，还有他原来的直接下属、原联想集团笔记本高级营销总监杨峻。现在，这家主要管理团队大部分是“联想人”，目前还只卖联想一家公司的电脑，但数码外设产品将会是多品牌运作。目前在全国有50家店面。张晖说，腾创科技除了是联想的渠道商外，在资本层面及其他运作层面与联想没有任何关系。张晖说，尽管腾创科技刚成立半年，网店只有50家，但它的愿景是，在未来三年内发展成中国规模最大(指网点数量最多)、最专业的IT产品零售及服务连锁企业。
联想亿元注资腾创科技，三年内开千家PC专卖店 作者：周玲 出处：东方早报 2009/10/19 9:39:07
昨日，由联想前高管团队管理的国内专业IT连锁供应商腾创科技宣布，获得联想系专业风险投资公司联想投资有限公司正式注资。腾创科技是联想集团前高级副总裁俞兵创办的公司，随后多名联想高管加盟，腾创科技总裁张晖此前曾担任联想集团副总裁，主管联想笔记本事业部，昨天对记者表示，这次联想投资对腾创科技注资过亿元，腾创科技的目标是三年内打造1000家专卖店。
昨天，腾创科技在上海的第一家联想旗舰店正式开业，与其他联想上海经销商设立的联想专卖店不同，腾创科技的“易数易码”联想专卖店一楼是产品展示，第二层设洽谈区，从店面设计和营销上有一些创新。据记者了解，腾创科技的“易数易码”连锁体系目前主要提供PC以及外设产品、数码产品销售，暂时还没有涉足联想电脑以外的品牌。
张晖表示，腾创科技目前在广州、东莞、杭州、南京、上海、北京成立了子公司，未来一年会在更多的地区中心城市通过并购的方式建立全资或控股子公司，完成在中国大陆地区的布局。目前腾创科技已经有90多家易数易码连锁店。除了设规模较大的专卖店外，易数易码连锁也会开设进入用户社区的社区店，为消费者提供一揽子IT产品销售及服务解决方案。
联想投资此次注资，除了腾创科技与联想原有的“亲缘”外，也看好腾创科技的营销模式。联想投资方面表示，之所以投入这么大的资金，一方面是看好腾创科技的营销模式和发展战略，另一方面是看中腾创科技的专业团队、先进的管理体系及丰富的行业资源。
联想投资是联想控股集团旗下专业风险投资公司，主要专注高成长的潜力的公司，主要投资方向是IT领域，也兼顾非IT领域的投资机会。
联想集团高价赎回联想移动2009-12-20 16:00新京报的日志
以1亿美元卖出后2亿美元买回；前高管俞兵套现6000万美元
本报讯（记者彭梧）在以1亿美元出售联想移动22个月之后，联想集团昨天公告称，将以2亿美元的价格从新迈公司、弘毅投资等投资者处收购联想移动通信技术有限公司100％股权。收购款中1．54亿美元以现金代价支付，余下4600万美元将按每股4．407元发行8089万股代价股份支付。一卖一买估值翻番
联想集团昨日在香港发布的公告显示，此前联想移动的股份构成为新迈公司持股20％、深圳投资30％、Jade Ahead 40％、Super Pioneer 10％。本次交易将支付新迈公司4000万美元，其中2400万美元以现金支付，余下1600万美元以2814万股份支付；将以全部现金支付深圳投资6000万美元；将以现金5000万美元、5276万股支付Jade Ahead（弘毅投资全资公司）。
2008年1月31日，联想集团宣布1亿美元出售联想移动。22个月后，联想集团又宣布以2亿美元的价格回购联想移动。一卖一买之间，联想移动估值翻番，它的投资人也因此获利。
联想集团昨日公告披露，新迈公司由联想移动总裁吕岩与其他联想移动管理层控制，其在2008年以1600万美元的价格，从弘毅投资两家全资子公司Jade Ahead和鸿长企业手中购买了联想移动20％的股份。弘毅投资是联想集团母公司联想控股持股45％的私募基金公司，它在联想集团出售联想移动时接手了60％的股份。
从此次收购交易情况来看，新迈公司所拥有的20％股权的价值也变为4000万美元。由此计算，吕岩等管理团队在一年多的时间内，获利2400万美元。
在本次交易中，深圳投资控制人曾担任联想集团高级副总裁的俞兵也套现6000万美元。俞兵控制的“深圳投资”持有联想移动30％的股份，联想集团此次支付其全部现金。与新迈公司不同，联想未披露深圳投资是在何时、以什么样的价格购买的联想移动股权。
重新关注移动互联网终端
联想集团CEO杨元庆昨天晚间在电话会议中表示，22个月之后“回购”联想移动是联想长期关注移动互联网终端市场后的决策。未来联想移动集团将在继续加强和扩大PC市场领先优势的同时，围绕移动互联网战略积极孵化和拓展新的业务和生意。
2008年4月16日，被剥离出联想集团的联想移动在厦门宣布“全新起航”，时任联想控股总裁的柳传志称，在完成股权转让后，联想集团可以专注于PC核心业务，而联想移动可以专注于手机产品的设计研发和生产销售，并提出“希望联想移动未来可以单独上市”的目标。
“当时手机业务受山寨机的冲击。”杨元庆说，“管理层考虑的更多是改善业绩和专注PC核心业务，对下一步的考虑并不是一个重点。而现在我们需要为进一步发展打好基础，这是关系到公司生死存亡的事情。”
联想当初剥离联想移动时，手机业务每年会带来3000万左右的亏损。而在如今“回归”时，联想移动已经实现扭亏为盈。联想昨日公告显示，截至2009年6月30日6个月间，联想移动未经审核的除税前纯利为3999万元，资产净值为3．08亿，营运资金净额为1．5亿元，账面上还有5000万美元的运营资金。
联想移动总裁吕岩昨天透露说，近期将面向中国市场推出基于移动互联网战略的终端产品，之前坊间传言“联想为淘宝定制手机”很快即将走上市场。此外，据杨元庆透露，除行政、财务等“后勤”外，联想移动及吕岩未来在业务方面仍将独立于联想集团运营。
联想的俞兵、张晖何许人也？－方礼勇的博客2010－05－12 13:24:42
据刚获得的消息，联想原高级副总裁俞兵成立了一家公司，名为“腾创科技（北京）有限公司”，俞兵任董事长，张晖任总裁。这是一家线上线下相结合的新型电脑销售公司，它将在互联网上建设网络商城，结合线下遍布全国各个社区的电脑销售网店，进行销售。腾创科技将为社区销售网店注入统一的品牌、文化、管理及IT系统，通过当地人员加盟或合作的方式开店。
中国，联想的渠道政策一直被人们称道，其核心是“大联想”，而大联想的主帅是谁呢？是俞兵。我本人对俞兵十分推崇，排在杨元庆五虎上将的第二位。
俞兵是联想渠道的灵魂，足智多谋，知人善用，而且桃李满天下，培养的干部成为中国PC界的黄埔军校，几乎每个PC厂商的方面军负责人都有他的部下，联想的陈绍鹏、夏立自然不用说是他的部下，王刚、蓝烨、吴松林等等数以百计。联想精耕细作的功夫谁都会学，但是，把握其中的灵魂不容易。
阮汝辉发表评论：联想在洗钱，应该调查俞兵和吕岩的个人所得税问题。
1、俞兵究竟是从哪里得到2400万美元来成立“深圳投资”购买联想移动30％股份（涉嫌巨额财产来源不明）应该让其缴纳个人所得税73423725元人民币（2400万美元＊汇率6．8＝16320万元人民币，使用个人所得税软件计算，扣除RMB2000元和“四金”后）＊五倍＝罚金367118625元人民币
2、吕岩究竟是从哪里得到1600万美元成立“新迈公司”购买联想移动20％股份（涉嫌巨额财产来源不明）应该让其缴纳个人所得税48943725元人民币（1600万美元＊汇率6．8＝10880万元人民币，使用个人所得税软件计算，扣除RMB2000元和“四金”后）＊五倍＝罚金244718625元人民币
大型企业集团转让定价造成税负偏低 来源：中国税务报
中国税务报讯：四川省国税局和成都市国税局日前对成都市商业低税负企业进行解剖分析，发现大型企业集团在关联企业中的转移定价造成相关企业税负低是一个突出问题。
国税部门对成都市2006年1月～7月销售额在5000万元以上、税负在1％以下的300余户商业企业的主要征管指标进行典型样本剖析。大型企业集团驻蓉的通信器材以及电脑经销等行业的企业税负低，造成全市整个商业企业税负偏低。
国税部门调查分析的征管指标包括企业的应税销售额、应纳税额、实际入库税额、应纳税额税负率、入库税额税负率等指标。调查查证，大型企业集团驻蓉分公司的经营模式普遍表现为集团总部供货、统一定价或子公司依据总部事先核定的普遍约1％～2．5％的毛利率确定进销价格。由于集团定价因素，在成都销售的增值额明显偏小是造成税负偏低的主要因素。
联想（成都）有限公司等都实现了较大的销售，而纳税额却较低。2006年1月～7月，联想（成都）有限公司累计实现应税销售额为14．42亿元，应纳税金36．63万元，税负为0．025％，应纳税销售额和应纳税金两项指标之间反差巨大。
联想收购中国玻璃
来源：证券市场周刊、赵燕凌、陈晔，责任编辑、冉晓宁
国有资产民营化，一直是冰山下的躁动。在目前国企产权改革的形式和路径又陷争议的背景下，联想的举动注定不会风平浪静。
声名在外的联想，盯上了江苏宿迁市的国有资产。从开始尽职调查，到联想叩开国资大门，再到将其海外上市，前后仅一年半。这场闪电般收购战的背后，是收购者曲径通幽，抢在政策障碍到来前，逼退华融和信达等其他强势股东，扫清绊脚石的智慧展览。
2005年9月24日晚，南京，联想第五少帅――弘毅投资顾问有限公司（下称弘毅投资）总裁赵令欢正为一桩收购案奔忙，而就在离其不足二百公里远的江苏宿迁市，他刚刚完成的上一部收购作品正散发着联想集团的精神香味。这部作品就是今年6月在香港上市的中国玻璃（3300．HK），而中国玻璃的诞生，也使联想创始人柳传志开始了从实业家向资本家的角色转换。中国玻璃是弘毅投资收购国有资产的产物。在新疆德隆、广东科龙等相继坍塌，国企产权改革的形式和路径又陷争议的背景下，联想的举动注定不会风平浪静。就在此时，中国玻璃的员工向《证券市场周刊》反映：联想对该企业家族展开的一系列收购中，可能存在国有资产流失的嫌疑。在《证券市场周刊》随后的调查中，看到的是一个精妙绝伦的资本故事：一群投资精英，设计了一套天衣无缝的投资方案，动用香港、内地资源，将内地资产搬到香港上市融资。为了操作便利，避税天堂英属维尔京群岛、百慕大自然是不可不用的工具。而国资在故事中是赢是输，有待时间检验。
二、成功者的微笑
一位投资人士告诉《证券市场周刊》：中国玻璃的收购故事之所以精彩、神速，和弘毅投资身世及赵令欢背景有关。对于弘毅投资，外界总是只闻其声，不见其人。而与弘毅投资同样富有神秘感的是一直刻意躲避镁光灯的赵令欢。
据说，赵深得柳传志的青睐，美国西北大学凯洛格商学院工商管理硕士毕业，后进入USROBOTICS公司，1997年以90亿美元将公司卖给3COM公司，此后在华尔街创业。2002年应邀出任联想集团顾问，2003年，正式加盟联想。同年12月，中银集团投资有限公司向联想控股出售1个不良资产包，账面价值大致为7亿港元。半年后，联想控股迅速成立了弘毅投资。
赵令欢在海外积累了丰富的投资经验，但他更愿意专注中国企业，尤其是柳传志邀请他加盟联想，他没有迟疑：联想是中国早期少有的国企改制成功者之一，管理成熟，又是国际化领先者。从改制――发展――国际化，一路上，有经验也有教训，这些都是财富。这些东西对国企改革应该是大有帮助的，我们觉得联想在国企改革中能够发挥更大作用。
据了解，弘毅投资运作的基金类似国际收购基金（Buyout Fund）和国际风靡的收购基金一样，其目标是成熟企业及其控制权。但和国际收购基金对深发展、哈药集团等公司收购的旷日持久的拉锯战相比，弘毅投资收购中国玻璃前后仅一年多时间。
其后不久，中国玻璃便于2005年6月23日在香港主板上市，成为2005年内地仅有的两家红筹公司之一。中国玻璃法定股本7亿股，已扩大股本3．6亿股，IPO后首日市值为8亿元。弘毅投资拥有其中62．56％的股权。
上市当日，联想控股董事长柳传志和中国玻璃董事局主席赵令欢的笑容荡漾在开启的香槟酒中。
蕴涵联想的智慧和外资基金的机敏和精明，中西合璧使弘毅投资出手不凡。现在，另一家国企――北京昌平玻璃集团又成弘毅投资的下一个目标。
据说，中国玻璃的两位高管已经为收购北京昌平玻璃集团忙活了三个多月。该集团有两条浮法玻璃生产线，资产规模和中国玻璃相当，是京城首家浮法玻璃企业，若成功收购该企业，中国玻璃的资产将壮大一倍，弘毅投资的收益也会成倍放大。
弘毅投资成立一年，似乎已到了收获的金秋季节，这在国企改革正发生微妙变化，国内外收购基金陷入觅食艰难的大环境中无疑光彩照人。
三、收购长剧
中国玻璃是弘毅投资经典手笔。故事脉络是：联想先掏650万元收购宿迁市国有资产经营公司（下称宿迁国资）――从而控制了该公司旗下所有国有资产――然后将这些国有资产卖给联想海外公司――再将这些国有资产在香港上市――该上市公司继续收购其他国企将蛋糕做大――6年后联想套现退出。很显然，这是一幕长剧。
序幕开始于2003年4月，当时江苏省国企产权转让推介会，苏玻集团国有股权挂牌交易。不久，苏玻集团董事长、总经理周诚接到了江苏省原经贸委官员的电话：联想来人了，对苏玻有兴趣。周诚驱车赶奔南京，接回一个叫徐敏生的人，徐时任联想控股投资事业部（弘毅投资前身）投资经理。
据说，当时赵对苏玻集团并没太大兴趣，而徐却热情百倍。2003年8月，徐敏生带领的4人小组进驻苏玻集团。当面目清晰的苏玻集团架构呈现在赵令欢面前时，赵立即对苏玻集团旗下的江苏苏华达新材料股份有限公司（下称苏华达）产生了浓厚兴趣。而且，苏玻集团、苏华达是债转股企业，他们的第二、三大股东均是华融、信达两家资产管理公司。两家资产管理公司只回收资产，不进行实业投资的天性使赵意识到：好运来了！
目标是苏华达，这是苏玻集团的核心资产，潜质不错，只要有资金保障，壮大规模，有希望成为内地有竞争力的行业龙头。当然，这样的企业拿到香港上市融资没有问题。于是，他们开始详细策划收购路径。
据了解，苏华达2001年成立，目的也是上市融资。当时苏玻集团以核心资产出资，控股51％，华融持37．96％、信达持4．04％，浙江大学占2％，周诚等高管占4．88％。2002年1月，苏华达进入上市辅导期。苏华达业绩优良，2003年实现净利润3800多万元，每股盈利超过0．6元。
为拿下这块优质资产，弘毅投资设计了精巧路径：先收购苏华达的最终控制人，以达掌控苏华达的目的。苏华达的最终控制人是宿迁国资，该公司持有苏玻集团63．5％股权，苏玻集团又持有苏华达51．12％股权、持有宿迁华兴新型材料有限公司（下称华兴，经营苏华达第二条玻璃生产线，由苏华达控股80％）20％权益。按照这个结构，如果控制了宿迁国资，苏华达便可轻松到手。
因为弘毅投资此番收购的终极目标是要实现苏华达资产在香港上市，变身红筹，自然需要有外资色彩。于是，2003年12月31日，注册于英属维尔京群岛的Easylead Management Limited（下称EML）和注册于香港的南明有限公司（下称南明）出场，和宿迁市长张新实签订协议，宿迁市政府以650万元人民币将宿迁国资60％、40％的股权分别委托给EML和南明。
英属维尔京群岛有世界避税天堂之称，不仅免交所有当地税项，公司也无注册资本最低限制，任何货币都可作为资本注册，一元钱就可注册一家公司，而且无需申报管理者资料，账目和年报也不必公开。很多收购案中，收购者在该地区注册离岸公司，作为收购工具。
据了解，EML和南明均是联想背景的企业，前者由曹之江、张祖祥、刘金铎各拥有总股权的1／3，曹现为联想控股的副总裁，刘退休前是联想控股副总裁，张则是南明的董事。后者由联想控股全资所有。而EML和南明是弘毅投资的股东，分别持有弘毅投资60％、40％的股权。
EML和南明托管宿迁国资100％权益后，随即拿到了当地政府的尚方宝剑：后续收购的主动权。按照托管协议的约定：EML和南明可参与及控制苏玻集团其后重组所涉及的收购事项。因此，他们随后名正言顺地展开一系列收购，清退华融、信达，将宿迁国资的所有资产都收归旗下。
第一步是先将华融、信达从苏玻集团中清理出去（两者分别持有33．13％、3．52％的苏玻集团股权）。2004年10月、12月，宿迁国资分别和华融、信达签订协议，前者以2600万元收购后两者持有的苏玻集团股权；几乎同时，宿迁国资分别和华融、信达、浙江大学签订协议，以6212万元全数收购后三者持有的苏华达股权，将他们清理出苏华达。将其他股东清理出局，从宿迁国资到苏玻集团，再到苏华达、华兴的资产已经全部处于弘毅投资掌握之中。因为宿迁国资、苏玻集团实际上并无业务，加上苏华达2004年8月已经收购华兴另20％股权，因此，苏玻系统的所有核心资产都已经集结于苏华达一身。
四、移植海外
资产集结完毕，最重要的是将该资产搬到海外，以实现海外上市。这个搬运过程，周诚对其他媒体解释为是实现海外私有化的过程。将国有资产私有化，一直是冰山下的躁动，是收购基金面临的最大难题，也是目前国际收购基金难有斩获的重要原因，因为国有企业将控股权卖给外资，还存在政策障碍。
但这次是个例外，宿迁市委书记仇和是一位颇具争议的著名改革人物，其强调能卖不股，能股不租，以卖为主。对苏华达控股权卖给境外公司的收购方案，仇支持。由此可见，赵令欢不仅选对了企业，而且也选对了地方。地方政府同意，公司原管理层自然不是问题――前提是设计方案对其有利。
2004年9月8日，英属维尔京群岛又诞生了一家新公司――Success Castle（堡成公司，法人代表是赵令欢）该公司的3家股东也分别是新注册在该群岛的First Fortune（83．41％）、Swift Glory（11．71％）、A mple Best（4．88％）。前者由联想控制，后两者则是周诚等公司高管持股100％。
两个月后，堡成公司分别和宿迁国资、苏玻集团签订协议，分别以6284万元和6572万元价格收购两者持有的苏华达48．88％、51．12％的股权，这样，堡成公司就拥有苏华达100％股权。
而在此前的10月份，中国玻璃在百慕大注册成立，静等苏华达的到来。
2005年5月22日，中国玻璃收购了First Fortune、Swift Glory、A mple Best各自拥有的堡成公司股权，后3者分别换得了中国玻璃股本的83．41％、11．71％、4．88％。至此，弘毅投资整盘收购、换股等操作完成，中国玻璃拥有堡成公司全部股份，同时通过堡成公司拥有苏华达全部股权。而公司原管理层也通过一番倒腾，在中国玻璃持有16．59％股权，双方皆大欢喜。
因为弘毅投资持有First Fortune全部股份，而EML、南明分别持有弘毅投资60％、40％的股权，因此，通过一系列运作，宿迁国资、苏玻集团、苏华达、华兴几乎全部被联想控制。
在一切收购完成仅1个月后的2005年6月23日，中国玻璃登陆香港主板市场上市，配售发行9000万股，配售价2．18港元，融资近两亿港元。动作神速得令人吃惊。
五、急促收购背后
从2003年中期开始尽职调查，到年底签订宿迁国资股权托管协议，叩开中国玻璃大门，前后仅半年时间。这场闪电般急促的收购背后，是收购者曲径通幽，抢在政策障碍到来前，逼退其他强势股东，扫清绊脚石的智慧展览。
2003年底，国资监管风紧，国务院国资委推出的《企业国有产权转让管理暂行办法》，已发放各地方国资委，于2004年2月1日执行，规定国资交易必须进入产权转让中心。
为了与时间赛跑，2003年12月31日，赵令欢和宿迁市市长张新实正式签署宿迁国资的托管协议。正好赶在《企业国有产权转让管理暂行办法》正式执行前两个月。周诚说，该协议签订日期是2004年1月20日，农历除夕。这个时间恰在政策出台前10天，更见争分夺秒之意。
上述买卖顺利闯关，宿迁市外经贸委功不可没：中国玻璃招股说明书显示，2003年12月31日，宿迁市外经贸委就批准了该委托协议的条款，这给弘毅投资成功收购宿迁国资提供了巨大保证。周诚在接受本刊采访时说，收购协议签订日期是2004年1月20日，农历除夕，如果此言不虚，那么，也就是说，在赵令欢和张新实签订协议之前，宿迁市外经贸委已经批准了协议条款，这显然是说不通的。而招股说明书之所以将签订协议的日期说成2003年12月31日，无非是想逃避眼看就要出台的政策的限制。现在看，无论是2003年12月31日，还是2004年1月20日，已无实质区别，法律上，2004年2月1日才实施的国资新政没有追溯力，江苏省政府也在10个月后发出批文证书，批准当时宿迁国资的股权转让。这样，宿迁国资就彻底地变为外商独资企业。
这意味着，对于此后宿迁国资下属实体公司的一系列收购动作，就变成一间外商独资企业的重组行为，将避开国资监管视线。
之所以和时间赛跑，除了上述《办法》的制约原因，还有2005年1月24日国家外汇管理局就要发布《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》（11号文）。
这两份文件都触及到海内企业海外上市的主通道――红筹上市模式。据了解，11号文为堵住内资外逃，再以假外资身份收购境内公司控股权，规定境内居民直接、间接设立或控制境外企业，以后要进行审批（原来是登记制），而且境内居民出让境内资产和股权以换取境外公司股权及其他财产的权利，应取得外汇管理部门的核准。
11号文其实打破了红筹上市的流行做法，过去一直在走的上市暗道将戛然关闭，转而寻找新路，但毕竟耗时费力。收购的步伐必须要快。在政策闸门关闭前，弘毅投资终于胜利闯过了终点，完成一系列收购。中国玻璃2005年6月23日在香港主板上市，使其成为2005年完成香港上市的两家红筹之一（另一家是王朝酒业），让投资界艳羡得耳热心跳。
六、借助原管理层力量
虽然弘毅投资按国际收购基金模式运作，而在中国玻璃案例上，又有别国际收购基金。国际收购基金意在获得目标企业控制权，目的是要拿到施行改造企业使其增值措施的绝对权利。表现是：选择企业管理者、获得为企业纠错的机会。
但弘毅投资获得了控制权，却留下了原管理层。这样做虽然和国际收购基金通常规则不同，但收购成功，原管理层在其中起到了举足轻重的作用。其中，周诚的角色不容忽视。
据了解，周原担任宿迁市政府副秘书长，后兼任宿迁国资董事长兼总经理、苏玻集团的董事长。直到2004年3月18日，当地政府才下发通知，免掉其副秘书长、宿迁国资董事长兼总经理的职务。此前，周还担任宿迁市经委副主任。1997年，周诚出任苏玻集团董事长，2000年，苏玻集团争取到国务院批准的第二批债转股企业资格。
当年还有这么个插曲：当时债转股企业必须主辅业分离，通过审计、评估打掉历史包袱。但如果这样操作，按照资产和债权结构，苏玻集团将被华融、信达控股。周诚不愿看到这个结果。为使苏玻集团拥有控股地位，他们分步实行债转股，将两家资产管理公司的债权一分为二，一部分投入到苏玻集团、一部分投入到苏华达。也正是这样的股权结构设置，使7年后的今天，为弘毅投资收购提供了先决条件。
从那时，周诚看到苏华达的希望，并诉求股权。在苏华达组建时，周诚等几位企业高管拿到了4．88％的股权。
意在上市融资的苏华达，很快发现A股上市之路遥遥无期。周诚熬不住，他想突破。联想的出现，使其梦想成真。
对弘毅投资收购，周积极配合。按照与华融、信达债转股期间达成的协议，宿迁国资出售苏华达与苏玻集团股权时，华融、信达有否决权。为了解决这个难题，周诚出点子将宿迁国资剥离干净卖给联想控股在海外的注册公司以达私有化目的。而且，为出售便利，2003年10月31日宿迁国资剥离了原先直管的另外两家国企，只剩苏玻集团一家。
后通过周诚等不懈努力，华融、信达全部退出。2004年12月23日，苏华达转制为外商独资企业。
一位知情人士告诉《证券市场周刊》：两家资产管理公司其实并不想退出苏华达，该公司已经进入业绩的上升通道，净利润在快速增加。但周诚及有关部门多方做工作，最后，华融、信达不得不退。
苏玻集团工商资料显示，2004年10月30日周诚主持召开的苏玻集团2004年第1次临时股东大会上通过决议，华融、信达将手上苏玻集团33．13％、3．52％的股权转让给宿迁国资，其他股东放弃优先权。
自EML、南明收购宿迁国资后，虽然该公司变更为外商独资企业，更名苏玻发展有限公司，收购方并未派驻高管，公司的实际管理权还握在周诚手上。周诚等高管持有中国玻璃超过16％的股权，而且按照后续计划，公司高管有权继续增持股权。双方又是皆大欢喜。
七、回归现金
弘毅投资在1年半内施展拳脚，将国有资产实现香港上市，环环相扣，出手神速。其成就的庞大资本故事，使弘毅投资一举红遍投行界。
但弘毅投资既然是以收购基金模式运作，最终要完成一个资本运作的闭环，投入的资金回归现金。这样，其必然如当年摩根士丹利、鼎晖投资及英联投资等入股蒙牛集团一样，是以投资收益为目的。柳也曾表示，弘毅投资不会做实业。
而事实正是这样。在中国玻璃上市前，弘毅投资已经为资本退出设计好通道，未来的接盘者就是英国皮尔金顿（Pilkington）。皮尔金顿是全球最大的平板玻璃和安全玻璃企业之一，是浮法玻璃技术发明者。此前曾参股耀华玻璃，但未能全部实现其既定战略目标。2005年2月，皮尔金顿全球高级副总裁杰瑞在北京和赵令欢见面，并有了合作意向。2005年6月3日，股权买卖协议签订。皮尔金顿1000万美元购入中国玻璃9．9％股份。
对联想退出，周诚似乎没有心理准备，在此前随赵令欢去皮尔金顿英国总部游说时，虽然赵没明说引入皮尔金顿是为弘毅投资抽身埋下伏笔，周诚才如梦初醒。据说，从英国回来，看清了赵令欢导演的故事结局，周诚好生失落，他不得不接受一个既定事实：弘毅投资终有一天将退出中国玻璃。
在中国玻璃的招股说明书上明确画出弘毅投资退出的路径和步骤：根据2005年6月3日的收购协议，中国玻璃的第一大股东First Fortune同意向企业投资者（皮尔金顿）授出首项收购权，自上市日起满6个月后一年内，后者可收购前者的股份，使持股量增加到29．9％。同时，皮尔金顿的第二项权利是：自2011年7月1日起6个月内，可收购First Fortune持有的中国玻璃所有股权。也就是说，6年后，赵令欢挟外资可能和中国玻璃撇清关系。
八、中国玻璃贱卖国资？
虽然弘毅投资妙手神速制造了一家港股公司，结束了宿迁市没有上市公司的历史，但和众多国企改革一样，中国玻璃也在接受同样的拷问：是否存在国有资产流失？
7月底的一天，本刊记者在苏华达厂区看到一片繁忙景象。往返穿梭的叉车正从生产线上往外运送玻璃片，几辆悬挂外地牌照的大货车停靠在厂区，等待装货。苏华达2004年净利润3800多万元。
这里的职工不知道弘毅投资，他们只说：650万元卖掉了“正下蛋的鸡”。意思是指EML和南明用650万元托管宿迁国资100％股份，并将苏玻集团和苏华达、华兴的资产一并卖到境外。
650万元收购宿迁国资，在他们看来宿迁国资吃了大亏。中国玻璃招股说明书显示，宿迁国资截至2003年10月31日资产净值被评估为6382万元人民币，减去权益损失2564万元，及4110万元职工身份置换金，收购成本仅剩650万元。而职工们认为宿迁国资并非那么廉价，尤其是4110万元职工身份置换金从净资产中扣除，而他们到目前为止并未听到如何发放该笔资金的任何说法。他们议论：如果公司不按职工身份补偿金发放的有关规定处置这笔钱，为什么要从净资产中扣除？这样做岂不是客观上降低了联想的收购成本，是在贱卖国资？
7月底的一个中午，本刊记者在宿迁市幸福北路12号宿迁国资（已更名苏玻发展有限公司）见到了周诚。
这是一栋破旧的小楼，宿迁国资仅占据四楼一端的几个房间。和同层其他单位少有装潢的情况对比，宿迁国资算得上极度豪华。据了解，包括苏玻集团、苏华达等公司，均在2004年中期进行过一次集中大装修，清一色换上红木办公家具。有人说，因为公司效益年年向好，有条件改善；也有人说，因为卖掉了企业，高管们需要温暖人心。
2004年3月，刚刚卸任宿迁市政府副秘书长职务，接手苏玻集团8个年头，50岁的周诚如今拥有中国玻璃近12％的股份，而且今后还有机会获得更多股份。这个结果，让坐在宽大老板台后面的周诚增添了更多满足和笃定。
周诚说：“中国玻璃的收购案中，联想是占了便宜。但不卖企业就无法短时间内上市，不卖就没有现在的第三条线。一直以来，我有一个梦想，是做中国最有竞争力的玻璃企业。目前中国玻璃行业很分散，没有一家企业的市场份额超过10％。这个梦想怎么实现？自己不行，就引入了联想。当初，成立苏华达就是为上市考虑，但因为政策的原因，等待的时间要很长，而我们上新生产线又很急，只好借助外力了。”
周诚否认扣除4110万元身份补偿金是有意降低弘毅投资的收购成本，他说，如果职工不离开公司，就不存在安置问题，无须发放补偿金；如果职工离开公司，就一定发给。如果想降低弘毅投资的收购成本，补偿金就不是4110万元这个数字，而是更大。宿迁国资及其控股公司，如果全员补偿，大约需要1．5亿元。现在苏玻集团没有具体业务，但当初苏华达组建时，1200人到了该公司，1000多人留在集团，这部分人算是包袱，光发工资负担就很重，我们和联想也想抛包袱，给他们点补偿金，解除劳动关系，省事。但这样可能会出现震荡。我和联想希望在无震荡前提下重组国企，如果出现鸡飞狗跳，就坏了。
赵令欢也在随后告诉《证券市场周刊》：4110万元身份补偿金是专项资金，他们不会挪为他用，而且“我每月都看报表，这个钱一直在账上搁着呢。”
周诚说，看国有资产是增值还是流失，要看长远。宿迁市政府很聪明，靓女先嫁，国企改革很多都是这样的，如果苏华达不是好企业，联想也不会收购。卖了，成就了一个上市公司，有了第三条线的建设，长远看对公司发展有好处，也可提高当地就业和整体经济水平。
赵令欢说，看中国玻璃这个收购是否公平，不能只看宿迁国资的交易价格，要看全部收购方案，“我们并不是只为收购国资公司这一件事，这样的话我们不会买，我们是想以苏玻集团为整合平台，打造一家最有竞争力的中国玻璃集团，而这个目标的实现，只有在联想这样的成熟企业的运作下，才能完成。”
赵认为，弘毅投资之所以被待收购企业需要，是宿迁国资事实上并不像表面那么优秀。“中国玻璃已经公布财报，从中可以清楚看到行业的盲目投资竞争，使2004年虽有盈利的苏华达其实已经到了生死边缘了，如果不马上投资第三条线，死亡已到眼前。
阮汝辉发表评论：联想收购中国玻璃涉嫌国有资产流失，是否造成国家税收流失？
神州数码涉嫌逃避税收和资本外逃及国民财富流失
神州数码涉嫌逃税
数万中国企业涌入避税天堂，逃税数百亿美元 来源2004年04月11日新京报
“一个星期前，毛里求斯到中国招商，开展离岸注册公司业务，费用比英属维尔京群岛低。”梅新育笑言，毛里求斯开始“创牌”了。英属维尔京群岛或许将是毛里求斯学习的榜样，作离岸金融中心———一些企业避税的天堂、资本运作的中转站。
目前，我国对离岸金融中心投资这一领域的研究几乎还是一片空白，商务部研究院的梅新育博士是该研究领域的专家，他对该问题关注和研究已经长达两年之久。英属维尔京群岛，一个拥有几万人口、占地仅154平方公里的加勒比海小岛，目前已经成为世界上发展最快的海外离岸投资中心之一。据英国经济学家情报组织统计，2001年末，英属维尔京群岛注册的国家商业公司总数就已经超过47万家，其中仅2001年一年就新注册5万多家，金融和商业服务创造了该岛2001年GDP的49．6％。另据香港殷诚国际公司统计，全球注册的离岸公司有70多万家企业，其中50多万家也在英属维尔京群岛注册。海外离岸公司注册业务已经成为该岛的两项支柱产业之一。
一、离岸中心吸引中国企业
像维尔京群岛这样的离岸金融中心，与中国企业的联系正日益紧密。目前，在离岸金融中心注册的中国离岸公司已经数以万计。
据记者掌握的资料，知名企业如神州数码的名义外方投资者，其注册地都在海外离岸中心。据2002年第7期《新财经》杂志的调查，有10641家注册在加勒比海离岸金融中心的企业与中国相关，这些地区平均每天都会注册一家中国概念公司。
巴拿马摩根&摩根集团亚洲公司北京代表处商务顾问张汝涛对记者说：“我们公司总部成立于1923年，在中国，我们1998年开始开展离岸公司的代理注册业务，2002年以后我们明显感到了这块业务的增长十分迅速。”
近年来，离岸金融中心投资迅速增长成为我国资本内流中的突出现象。目前能够获得的公开的统计数据最早在1993年：包括英属维尔京群岛、百慕大等在内的离岸金融中心在当年我国实际利用外资总额中只占0．17％。到2002年，所有自由港合计在中国内地投资占当年实际利用总额的14．11％。
梅新育指出，宽松法律环境以及对公司业务高度保密，使离岸公司自身安全具备充分保障，极大减少了各种风险因素。当地法院甚至屡次阻止银行向外国法院、政府提供客户资料，给企业及其实际控制人提供了良好的隐蔽条件。
同时，离岸公司的税负极为轻薄，而且很多离岸中心都与主要经济大国签署了避免双重征税条约。此外，注册程序的便利和较低的维持成本也是刺激企业相继涌入的重要原因。
据商务部网的信息，2003年，英属维尔京群岛已经成为按照实际投资金额排行的我国第二大外资来源地。
除英属维尔京群岛外，加勒比海的其他地区，如百慕大、开曼、巴巴多斯、巴哈马等，也已经成为发展十分迅速的海外离岸投资中心。
二、避税的天堂
“一是避税，二是资本运作，为海外上市做准备。”张汝涛直言不讳地指出，去英属维尔京群岛或类似的离岸地注册，主要目的有两个。
在英属维尔京群岛注册的公司享受这些保密规定：无需出示经过审计的账目报表，允许发行不记名股票，不必向公司登记负责人透露董事名字，不必登记股东信息等。
税收方面，非居民只需就来自维尔京群岛的收入纳税，没有资本利得税，注册公司享受包括预提税在内税收豁免。
英属维尔京群岛注册离岸公司和维持成本较其他离岸地高一些，最低注册费为750美元。“但是，750美元远远无法和这些企业每年通过离岸地逃掉的税相比。”梅新育表示。
最夸张的例子莫过于传媒大亨莫多克掌控的新闻集团的避税操作。1990年，新闻集团在世界拥有24家出版公司，其中最大的一家是在百慕大注册的公司。当年，澳大利亚政府规定的企业所得税率是39％，新闻集团仅在百慕大注册的出版公司该年的盈利是22．7亿澳元，但是令人瞠目的是，新闻集团该年上缴的税额仅仅是1．76美分！
从这以后，西方国家在反避税上加强了管理，嚣张的避税势头得到控制。但是，发展中国家的政府对此管理并不严格。一些专家认为，我国在招商引资方面的税收优惠，也在一定程度上刺激了外商的避税行为。
三、转移定价是避税操作的一个最普遍的手法。
梅新育举出一个很容易理解的例子：比如在英属维尔京群岛注册一家公司，从事集成电路零件生产业务。实际的生产业务放在中国，成本价在5美元，并以十分近似的价格卖到在维尔京群岛这册的中介贸易公司；然后，再以适宜维尔京群岛当地价格水平的近似7美元价格卖给美国，美国再以7美元的价格卖给国内。整个买卖过程只是在账面上走一遍，并不实际发生。但是中国和美国两头的收入所得都近似为零，这样两国的增值税就无法收取了。而维尔京免征所得税，该公司全球纳税总额由此大大减少，节省了经营成本。
梅新育同时指出，国际知名公司运用转移定价的少一些，小公司很普遍，因为这样惯常的手法，大公司如果加以运用将受到社会极大的关注。
逃税的数额像滚雪球似的一天天在膨胀，精确的数字却永远是外界无法获知的谜。“最最保守的估计，几百亿美元肯定有的。内地的几十万家外企，账面亏损率在60％以上，但却不停地追加投资。他们通过离岸中心，把在内地获得的利润通过离岸中心转移到海外。”梅新育表示。
四、资本运作中转站
“海外上市的民营企业，凡是爆出造假丑闻的，几乎无一例外都是在离岸地注册的公司。”梅新育说。
由于到离岸地注册的公司，多数都会进行一些内幕操作，而对上市公司来说，内幕交易的爆出无疑会使其遭受毁灭性打击，所以幕后交易的挖掘难上加难。但是，我们仍然可以通过一些上市公司的公开数据了解注册地对于资本运作的魔力。
由于海外注册的公司不能在我国A股市场上市，所以我们不妨对在香港上市的公司进行考察。
截至去年9月，根据目前可以获得的数据，香港上市的1019家上市公司中，在开曼和百慕大注册的达731家，占香港上市公司总数的71．7％；全部在中国内地、香港以外注册的上市公司市值占香港股市市值总额的50．3％。其中除了4家公司以外，都是在百慕大和开曼群岛注册的离岸公司。
对于在离岸地注册的公司，梅新育和张汝涛均表示，在中国，这些公司并未呈现出行业特点。但梅新育表示，有一点比较突出的是，IT公司到离岸地注册的比率非常高，而他们考虑的几乎全是为海外上市做好准备。高风险企业更需要便捷畅通的融资渠道，在国内注册的公司到海外上市，证监会的审批将非常严格，手续也非常复杂。而如果以离岸公司的名义在海外上市，则便利了很多。
五、与港台的联系紧密
根据账面统计，加勒比海离岸金融中心已经成为香港重要外资来源地。至2001年底，维尔京群岛、百慕大群岛、开曼群岛在香港投资存量市值排名依次为：第二、第三、第六。
梅新育认为，在所有与中国（包括内地、香港特区和台湾省）有资本交易的加勒比海离岸金融中心中，英属维尔京群岛占有特殊的重要地位。这是因为维尔京群岛是第一批将香港和远东其他地区的国际商业公司作为市场目标的离岸金融中心之一。同时由于原来与香港同属英国直辖殖民地，英属维尔京群岛定期派遣代表赴香港从事宣传推广工作。
截至2003年初，香港约30％的红筹上市公司注册在百慕大、开曼，其中不乏神州数码等内地知名企业。梅新育指出，由于海外内地企业通过离岸公司在香港股市购买壳公司的交易十分频繁，因此目前还难以做出全面的统计。
而在内地投资的台资企业也非常普遍的在离岸地注册。梅新育指出，主要目的是规避来源地的限制。李登辉上台后，支持台商企业到拉美投资，对其在内地投资非常限制。但拉美的政治经济形势波动很大，台商又十分看好内地的市场，所以台商通过绕道离岸公司，隐瞒掉真实身份，以离岸公司的名义对内地进行再投资。
全球至少72个避税港，中国每年税收损失300个亿，各国富豪藏富海外，全球税收年损失2550亿美元。
来源：北京现代商报 2005年3月29日 吴婧
权威国际组织“税收正义网”3月27日公布的数据显示，为了逃税，全球超级巨富们转移到国外的资产高达11．5万亿美元。这个调查结果令人吃惊，因为这些财富的总和甚至超过英国国内生产总值10倍之多。
国际税收权威机构“税收正义”的最新报告称，全球顶级富豪当前已将11．5万亿美元资产转移至海外的避税港，相当于中国去年全年GDP。
这项研究结果是根据国际清算银行、美林银行和麦肯锡咨询公司三家机构提供的数据计算得出的。
将资产转移到避税港，从法律上看并不违法。世界顶级富豪如传媒巨头默多克、印度钢铁大亨米塔尔、利乐包装老板劳辛等等，都不约而同地将资产投放在海外避税“天堂”。英国《星期日观察家报》发布“税收正义”的报告指出，这些富豪每年可以从避税资产中获利8600亿美元；而与此同时，全球各地的税务部门合计，每年至少有2550亿美元的税收流失，各国政府似乎“没有能力”去阻止他们的合理避税。
然而，这11．5万亿美元资产转移并不包括各类大小跨国企业在避税港的注资。上周末经合组织再次强调，海外避税这一问题日益严重，它不仅让富裕国家头疼，也困扰着欠发达国家。
据悉，流失的11．5万亿不包括通过一些隐蔽的方式偷逃掉的税收。世界经合组织表示，国际逃税行为日益猖獗，不但影响到富裕的国家，也使一些中等收入国家苦不堪言。
记者从英国税收专家理查德·墨菲今年向比利时议会全球化特别委员会宣读的一项研究报告中了解到，据其估算，全球现有至少72个避税港，全球贸易额约有一半经由避税港完成；避税港账户上已有数万亿美元属于资本“外逃”，每年还有6000亿美元的新增，大多来自发展中国家。
此前国家税务总局官员透露，仅在华外企的避税行为一项，致使中国每年税收损失300多亿元人民币，其中利用避税港注资就是一大手段。据了解，海外避税港是离岸金融中心的一部分，内地知名企业如神州数码等也已在离岸金融中心注册。
神州数码涉嫌逃避税收
避税与反避税，国内避税行为不容忽视， 文章来源：中立诚会计师事务所
英属维京群岛是“避税天堂”的一个代表。虽然只有153平方公里的面积，却汇集了近40万家公司在此注册。按照维京群岛的规定，任何个人或组织只要通过一家政府许可的中介机构（如律师事务所），一次性支付1700美元的服务费，并通过该中介机构向当地政府缴纳500美元的服务费，再在当地的外资银行开设一个美元账户，就能通过该中介机构拿到公司注册的营业执照。营业执照一到手，该公司经营任何业务就都与当地政府无关了，而且当地政府也不要求公司在当地设立任何办事机构，不需要企业年检、财务审计。可以说除了在那里挂个名，这个公司即便是去倒卖文物、偷运军火，当地政府也照样不闻不问。
目前，在维京群岛上注册的公司有两大类：一类是按1885年法律注册登记的居民公司，这类公司需要按照国家法律合理合法经营。另一类公司，就是在1984年当地颁布《国际商务公司法》后建立的所谓的“离岸公司”。按该法令的规定，外国公司可以以离岸公司形式在岛上注册登记。注册登记后的国际商务公司办公地点和代理商应该名义上设立在岛上。公司不需要设立庞大的业务班子，只要业主或经理一个人挂名即可，纯粹是一个“信箱公司”。于是，很多国家的企业都来到这个被称作“避税天堂”的小岛安家，以每月200家的速度递增。目前，在香港上市的60多家内地上市公司中，有20多家是在“避税天堂”注册的，如神州数码（0861．HK）注册地是百慕大。
在英属维京群岛这块面积仅有153平方公里、居住人口仅有1．9万的弹丸之地却汇集了35万家公司，在这里注册的公司中约1万多家与中国有关，而在这1万家里又有一部分是中国人注册的。之所以有许多公司愿意到一个自然资源匮乏的小岛上注册，是因为这里是世界上著名的“避税天堂”。
外企获利，内企心痒
外资企业通过种种巧妙的避税手段，狠狠地大赚了一笔，这让土生土长的国内企业有些眼红，仿佛老子的遗产都让养子继承了，而基因完全一样的亲儿子却费力不讨好。
国家税收政策给外企提供的种种优惠，已经让国内的企业无形中增加了生产经营成本，削弱了竞争力，现在外企再利用避税手段额外捞取实惠，那是稳赚不赔的买卖，这样的好事，令很多国内企业纷纷效仿。尽管不能把国内企业避税的“责任”归结于外企，但外企在拥有税收“超国民待遇”的前提下，还大肆避税让国内企业倍感压力。
据《第一财经日报》报道，现在“合法避税”课程在民间十分受欢迎，任职于上海某知名IT企业的财务总监陶先生刚刚结束一期培训班课程，课程正是“合法避税”，开课方是沪上一家知名的税务咨询公司。陶先生对《第一财经日报》记者说，听课者大多是公司的总经理、财务经理，不过也有普通的财务人员。记者咨询了培训中心的工作人员，得知类似的培训讲座，每人要800元～1000元／场，场场爆满。而最受学员欢迎的讲师是那些既有充分实战经验，又深谙国内税法制度的人，这些人多是外企财务主管出身，授课价格也更高。陶先生同时表示，课程价格不重要，关键是学到的东西回去后很快能派上用场。
另据介绍，现在很多公司还找财务代理公司做避税，而这些代理公司大多由从外企财务部门跳槽出来的资深财务人员开办，他们直接把外企实用的避税方法带了出来。其重要的客户群就是国内的内资企业。
而在避税港注册公司成为内资企业运用得比较成熟的避税方法之一。据《北京现代商报》报道，目前在海外避税港离岸金融中心注册的内地知名企业已经有很多，如神州数码等。而实际上，在避税港的公司可能只是只有一间办公室的“皮包公司”而已。
“两税合一”的提议早已经提出，由于种种原因迟迟没有落地。今年6月1日，在北京举行的财政部税政工作会议上，会者充分研讨了《企业所得税法（草案）》，其中包括两税合并之后的法定税率，以及是否对外资企业实施税收优惠的过渡期等。据与会专家介绍，税法已经进入技术处理阶段，实际出台时间有可能在2006年1月。
避税天堂的好日子还有多久 文章来源2005－8－10中国税务网或者中国经济周刊
很多岛国都被称为避税天堂，包括中国在内的许多国家的公司都在这里注册。但这些“天堂”大多面临着“好景不长”的命运。这些岛国在方便避税方面有什么共同特征？又是什么原因让他们“好景不长”？
屈指数来，开曼、百慕大、马绍尔、塞舍尔、巴拿马……全球有大约30多个避税地。他们之所以能成为全球众多公司的注册点，主要在于地区政治、经济、社会稳定，法律制度健全；无需缴纳当地税赋，注册时缴纳一笔注册费之后每年交纳一定的年费即可；公司进行增资扩股、资产转让等重组、并购等资本运作都十分简便。
配套的金融服务和宽松的税收环境让它们成为“避税天堂”，但也成为很多国家和国际组织反避税的主要对象。
一、避税天堂的快乐
英属维京群岛是“避税天堂”的一个代表。虽然只有153平方公里的面积，却汇集了近40万家公司在此注册。按照维京群岛的规定，任何个人或组织只要通过一家政府许可的中介机构（如律师事务所），一次性支付1700美元的服务费，并通过该中介机构向当地政府缴纳500美元的服务费，再在当地的外资银行开设一个美元账户，就能通过该中介机构拿到公司注册的营业执照。营业执照一到手，该公司经营任何业务就都与当地政府无关了，而且当地政府也不要求公司在当地设立任何办事机构，不需要企业年检、财务审计。可以说除了在那里挂个名，这个公司即便是去倒卖文物、偷运军火，当地政府也照样不闻不问。
目前，在维京群岛上注册的公司有两大类：一类是按1885年法律注册登记的居民公司，这类公司需要按照国家法律合理合法经营。另一类公司，就是在1984年当地颁布《国际商务公司法》后建立的所谓的“离岸公司”。按该法令的规定，外国公司可以以离岸公司形式在岛上注册登记。注册登记后的国际商务公司办公地点和代理商应该名义上设立在岛上。公司不需要设立庞大的业务班子，只要业主或经理一个人挂名即可，纯粹是一个“信箱公司”。于是，很多国家的企业都来到这个被称作“避税天堂”的小岛安家，以每月200家的速度递增。目前，在香港上市的60多家内地上市公司中，有20多家是在“避税天堂”注册的，如神州数码（0861．HK）注册地是百慕大。
二、涉及洗钱避税
由于没有外汇管制、保密程度高、资金转移不受任何限制，“避税天堂”也成为国际洗钱活动最猖獗的地方，一度被指责成为国际犯罪分子洗钱的庇护所。它们正被“好景不长”的传闻困扰着。
2003年12月1日，英国对其属地开曼群岛发布了最后通牒，要求开曼遵守欧盟在2004年元旦生效的欧盟新《储蓄税收法》。这项新法律旨在打破银行账户保密制度，直接的矛头是指向瑞士，而开曼也被这支矛顺带刺中。
事实上，抛开洗钱这种刑事犯罪不说，通过离岸公司逃税也一直被各国所诟病。虽然有传统的中美洲加勒比海《国际商业公司法》这部国际法作为支撑，企业合理避税也情有可原，但由于这些避税地通常不与其他国家签订双重税收协定，导致很多国家资金外流和税收损失。
各国对避税地的认知也不尽相同，美国税务手册列举了30个避税地、德国列举了34个避税地、日本列举了39个、法国列举了47个。2000年6月，联合国经合组织公布了“确定和消除有害税收活动进程”报告，列举了35个国家和地区为避税地，并提出了认定避税地的标准：对金融或其他服务所得不实行所得税或只有名义上的所得税，或将本地作为非居民逃避其居住国税收的场所；不能有效进行情报交换；缺乏透明度，如税收制度与税收征管不公平；有利于外国实体建立没有实质内容的经济活动组织。
2003年，维京群岛迫于国际压力已经修改了《国际商业公司法》。一是取消股票无记名制度；二是如果政府认为某个公司或账户涉嫌洗钱，当地最高法院发出搜查令后，离岸公司的资料必须公开。但专业人士分析说，这不过是迫于压力而摆出的一种姿态罢了，修改之处也十分高明：企业只需要改为发行记名股票就可以绕过托管规定，至于账户的信息公开是有条件的，而且由于司法效力的问题，在实践中很难操作，所以这种概率极低。
联合国经济合作与发展组织对在2000年报告中提出的35个避税地的有害税收竞争已下了最后通牒：给上述避税地12个月的时间，让其决定是否与该组织合作，并在2005年底之前取消有害税收制度。如果不与该组织合作，它们将受到国际社会的制裁
神州数码涉嫌避税
避税天堂开曼群岛遭遇打击，中国受到双重影响，中国企业喜忧参半
中国经营报2003年12月22日 特约撰稿作者： 郭宏宇 责任编辑：李用
2003年12月1日，英国向英属开曼群岛发出最后通牒，要求其放弃反对执行欧盟储蓄规定指令的立场，以配合明年1月1日生效的新的储蓄税收法，由此揭开了欧盟打击海外避税的序幕。
一、税收特赦“双管齐下”欧盟力求资金回流
2002年1月21日，欧盟通过了新的“储蓄税收法”，目的是清除银行保密制度，保证欧洲各国政府能从自己公民的存款利息及投资收入中获得相应的税收。早在1989年，欧盟就已经开始对各国利息税制进行协调，意欲实现各国银行间的信息交换，使得存款人母国政府了解本国居民在海外的利息收入，并依此征收利息税。
欧盟最初设计是想促使瑞士放弃存款保密原则。然而由于瑞士掌握着1／3全球私人储蓄，这些存款又主要是受瑞士的中立国地位与存款保密原则所吸引。放弃保密原则，必然对瑞士银行业造成沉重打击。因此，双方分歧一直未能得到解决。欧盟另一“招数”便是主要国家对回流资金采取宽大处理态度。早在今年2月3日欧盟就通过了制止资金外流草案。该草案规定，从2004年起，除卢森堡、比利时和奥地利之外的欧盟成员国都必须采用银行信息交换机制，以使存款人居住国政府了解本国居民在海外的存款利息收入，并对此征税。作为回应，2月19日，德国部长会议通过了一项新的税收赦免草案，规定从7月1日开始，将资金转移到国外的德国逃税者只要补缴25％的利息税，就可以在一定期限内将“黑钱”转回德国境内而不受任何惩罚。奥地利、意大利和西班牙也都推行了税收赦免措施。
新法案的执行，对欧盟内避税地区的银行业与中介行业是一个巨大打击。而欧盟外的主要避税地区则是大的受益者。大量的国际资本将流向欧盟以外的国家和地区，如中国香港、巴哈马、百慕大等地区。
欧盟新的税收储蓄法案的重要影响，还体现在对跨国投资的抑制上。各国为避免税收的流失，对本国公民的国外收入与外国公民的本国收入征税，给投资者带来双重的税收负担。避税地区的存在，为跨国投资者避免双重征税提供了良好的避税条件，促进了国际资本流动。欧盟税收法案的实施，增加了跨国投资者在避税地区的成本，降低了避税地区的吸引力，也降低了投资者跨国投资的动力。
二、影响外资流入我国对外投资喜忧参半
欧盟新的税收储蓄法案，将给我国的对外经济带来一些冲击。新税收储蓄法案的覆盖范围，不仅包括卢森堡、奥地利和比利时，还包括英属维尔京群岛、英属开曼群岛。来自这些避税自由港的投资，在我国经济中有着重要的地位。从数量上来看，维尔京群岛、开曼群岛等自由港已成为仅次于亚洲、欧盟、北美的第四大外国资本来源地区。其中，来自维尔京群岛的资金在2002年达到61．5亿美元，列我国外资来源地第二位。来自开曼群岛的资金列我国外来资金的第八位。
一些大型企业与这些避税自由港有着千丝万缕的联系，面临欧盟辖区内自由港不断上升的利息税率，这些公司不得不对各自的全球战略进行调整。
无论这些公司的初始资金是来自国外还是国内，其投资战略的调整都会降低我国境内的投资需求，并引发一系列的连锁反应。固然，外来投资的多少主要取决于我国的投资环境，国际资本也可以以其他避税地区为中转站向我国投资。新税收法案的实施，最直接的反应只是减少这些地区吸引的资金，引起跨国资本的转移。
短期内最可能的反应只能是一些跨国企业从原投资地逐步退出资金，而我国的外来资金有相当部分来自这些地区。所以，从短期来看，流入我国的净资金量会相应减少。
欧盟新储蓄税收法案的实施，也会影响到我国的对外投资。我国的对外投资企业，多数为贸易加工型，产品也大多只能进入低端市场。在我国企业的全球投资战略中，成本是一个非常重要的影响因素。如何合法节税，以降低企业的税收负担，也就成为我国企业对外投资战略中的首要问题。基于此，一些中国企业采取以自由港为中转站的投资方式，以达到规避税收的目的。如注册于开曼群岛神州数码等。
欧盟的新储蓄税收法案，给这些企业带来了双重影响。第一重影响是，利息税所构成的企业成本。高额利息税将给在欧盟辖区内注册的企业带来高额的成本，使企业对外投资的盈利下降。加之我国企业的外汇融资能力一直偏低，企业的流动性更加难以保证，欧盟辖区内的企业将面临更大的经营、财务风险。
第二重影响是回流资本的竞争。欧盟资本的回流，使得欧盟国家的国内资本数量增加，加剧了欧盟各国国内投资领域的竞争。而我国的企业，仍停留在规模较小、技术落后的阶段，成本是重要的竞争优势。欧盟资本的回流，使得欧盟各国国内利率下降，欧盟企业的资金成本也随之下降，因此，我国企业的成本优势将面临当地企业的有力挑战，盈利能力将有所下降。
由于发达国家与发展中国家多数签有投资的优惠协议，欧盟国家的企业一直是我国企业有力的竞争对手。欧盟资本的回流，使欧盟企业在竞争中处于弱势，为我国企业留下了较大的发展空间，这是可喜的。
避税天堂开曼岛保密制度风波调查，传闻言过其实2004年01月05日财经时报记者苏娜
开曼作为离岸注册地的地位短期内仍难以撼动，跨国投行和专业注册代理公司并没有看空开曼
时近2003年年底，远在中美洲加勒比海的一个弹丸之地——开曼群岛发生的一场不大不小的变故，正牵动着众多准备到香港资本市场上去淘金的内地企业的神经。
被视为避税天堂，国际的著名离岸金融中心开曼（CAYMAN）群岛，正被“好景不长”的传闻困扰着——2003年12月1日，英国对其属地开曼群岛发布了最后通牒，要求开曼遵守欧盟在2004年元旦生效的欧盟新《储蓄税收法》。这项新法律旨在打破银行账户保密制度，直接的矛头是指向瑞士。瑞士以最严格的银行账户信息保密制度，吸纳了全世界富人的最大规模的存款。而开曼，也被这支矛顺带刺中。
这个由三个小岛组成，位于古巴以南的加勒比海的英属殖民地，一直以来主要经营金融服务业务，并致力于拓展离岸业务。像世界所有的避税地一样，开曼岛土地狭小、自然资源匮乏、经济基础薄弱，因此，都以发展配套金融服务放松管制来吸引外资。
然而9·11事件后，包括塞舍尔、巴拿马、百慕大等避税地和瑞士都一度被指责成为国际犯罪分子洗钱的庇护所。
很多人担心开曼难以继续与欧盟对抗，继而改变其延续多年的账户保密制度和离岸公司注册制度，更有舆论惊呼：当地的注册公司会集体搬家。
然而，《财经时报》的调查表明：这些传闻大多言过其实，其离岸注册地的地位短期内仍难以撼动，跨国投行和专业注册代理公司并没有看空开曼。
一、开曼的优势
“我们仍然看好开曼。”几乎所有接受采访的投行、国际律师、专业的离岸公司注册代理机构都这么说。
近年来，由于中国内地大量民营企业海外投资和上市，注册海外离岸公司（指注册地与公司经营地分开）已不再神秘。深圳智见投资顾问有限公司是一家专门代理海外离岸公司注册的专业公司，总部设在香港。该公司的一位人士说，他们的业务整体上并没受到什么影响。开曼未来的政策走向确实存在一定的不确定性，对于特别看重保密性的客户，他们会建议在开曼以外的地区注册。她还透露，公司客户中特别强调保密性的大约只占20％，即使这样，除开曼外还有很多可供选择的注册地，如塞舍尔、巴拿马、百慕大等等。
开曼银行业在全球排名第五位。在过去近两年的时间里，开曼一直没有修改其相关法规，是因为这必然会对当地银行吸纳存款造成重创，进而影响到政府收入。
上海浩华律师事务所袁季雨律师一直从事企业海外融资等实务操作。他指出，在开曼开立银行账户，和在开曼注册离岸公司是两回事，并无必然联系。即使在开曼注册离岸公司从事国际贸易的企业和个人，也不一定需要在开曼当地的银行开立银行账户，而可以采用委托收款和委托付款的方式进行。总之对于那些在开曼注册离岸公司的企业和个人来说，他们几乎总有办法来避开在当地开立账户。
袁季雨律师说，选择在开曼注册离岸公司的，主要还是欧美的企业和个人，中国内地的企业和个人则通常会选择维京群岛（BVI），除非出于直接在香港上市的考虑，才会在开曼注册离岸公司。因为目前被香港接纳为上市公司注册地的只有四个地方：香港、中国内地、开曼和百慕大。而开曼和百慕大由于注册简便、方便管理、税务免除等优势，则吸引了不少中资公司在当地注册离岸公司。
二、避税天堂的战争
从2000年以来，维京群岛开始走进中国人的视线，并成为投行人士最常用的口头语之一。
而开曼、百慕大、马绍尔、塞舍尔、巴拿马……等等，全球有大约30多个避税地。这些地方共同的特征是：地区政治、经济、社会稳定，法律制度健全；无需缴纳当地税，注册时缴纳一笔注册费之后每年交纳一定的年费即可；公司进行增资扩股、资产转让等重组、并购等资本运作都十分简便。
开曼风波的背后，是一连串的政治经济因素。作为著名的国际离岸金融中心，由于没有外汇管制、保密程度高、资金转移不受任何限制，所以也成为国际洗钱活动最猖獗的地方。据统计，每年大约有5000亿到1．5万亿美元的资金经过洗钱改头换面，“9·11”事件中，也有人指责这些地方为恐怖分子帮了忙。
事实上，所有的避税地都面临压力。抛开洗钱这种刑事犯罪不说，通过离岸公司逃税也一直被各国所诟病。虽然有传统的中美洲加勒比海《国际商业公司法》这部国际法作为支撑，企业合理避税也情有可原。但是由于这些避税地通常不与任何其他国家签订双重税收协定，这就导致很多国家资金外流和税收损失。“我们也知道这跟国家的有关规定是有冲突的，从公民的纳税义务角度讲，一些做法是违法的。”一位从事离岸公司注册代理的人士这样说。
2003年年中，维京群岛迫于国际压力已经修改了其从1984年一直实施的《国际商业公司法》。由于享受高度的自治权，维京群岛已经成为全球最受欢迎的离岸注册地点。它只有153平方公里的面积，相当于香港（1102平方公里）的1／7左右，却汇聚了近40万家公司在此注册，其中来自中国的有一万多家。
维京群岛所做的主要改变是两处：一是将股票无记名制度取消，无记名股票必须由托管机构集中保管，公司必须把最终受益人的资料提供给当地政府；二是如果政府认为某个公司或账户涉嫌洗钱，当地最高法院发出搜查令后，离岸公司的资料必须公开。
专业人士分析说，这不过是迫于压力而摆出的一种姿态罢了，修改之处也十分高明：企业只需要改为发行记名股票就可以绕过托管规定，至于账户的信息公开是有条件的，而且由于司法效力的问题，在实践中很难操作，所以这种概率极低。
受欧盟新《储蓄税收法》的矛头所指，瑞士也表示可以对其银行制度做出一定的修改，但其妥协非常有限。瑞士的方案是，承诺配合欧盟各国统一征收跨境利息税，瑞士将为来自欧盟其他国家和地区的存款代扣利息税，但是银行账户信息仍然是保密的，不会对欧盟其他国家或地区透露。对此让步，欧盟方面并不认可，双方还在僵持。
“上有政策，下有对策”，开曼面临的也不是只有一条路。
至于开曼风波，袁季雨律师认为，之所以舆论会引起这么大的震动，是因为这种迹象传达出一种信号：即开曼的政策以后可能会做进一步的调整，这种不确定性让人们有所担心。但是从原则上说，并不一定必然增加注册离岸公司的成本和费用，除非是开曼政府因为银行利息收入方面损失太大而调高对离岸公司的收费，但是面对百慕大这个竞争对手，恐怕调高收费也会有担心。
三、无碍内地公司
开曼被香港联交所批准为在港上市的两个海外注册地之一时，声望大为提高。这也是为什么开曼收费远远高于维京群岛等地（详见收费图表），且规定更为严格，也是具有吸引力的地方。据透露，由于这个因素，开曼在中国外资来源地中的排名，可能会较之前公布的第8位有大幅攀升。
目前，在香港上市的60多家内地上市公司中，有20多家是在开曼、百慕大注册的，如神州数码（0861．HK）注册地是百慕大。
当前在开曼注册离岸公司（开曼称为税务豁免公司）的政策是：可以注册一人有限责任公司，即股东只需要一人；公司最终权益持有人需要有注册代理公司披露；每年要召开一次董事局会议，一般是委任代行，需要提交年报。后面两条政策尽管严格，但是由于凡在香港联交所（主板或者创业版）上市的企业，招股说明书和以后的财报披露都需要披露最终的权益持有人，如果是自然人股东，则需要披露到自然人。因此，开曼的规定并不会使投资者在保密性方面有额外的损失。
“就目前而言，元旦以后受到影响的也只是那些在开曼开立银行账户的企业，这还是在假定开曼放弃对抗欧盟的情况下。”
“客户通常不会因此而改变在这两地注册的打算，对很多客户来说，这些可能的变化并不是很重要。”他补充说。
神州数码涉嫌减少税收
国内红筹公司的“合法减税”路径－海外离岸公司
2003年初，一则关于BVI（英属处女群岛，又称其属维尔京群岛）的消息惊动了海内外众多上市公司。消息称，2003年起，BVI将对岛上公司的注册及税务政策进行大调整。“其实变动很小，是一场虚惊。”香港泛美国际公司的经理郭维说。泛美国际公司是英属处女群岛在美国和香港当地最大的注册管理公司，郭本人专门负责内地公司在BVI注册离岸公司的各项事宜。
据泛美国际公司统计，全球注册的离岸公司有70多万家企业，其中有50多万家注册在BVI，离岸公司的注册中又有80％－90％都是到BVI注册。50万家BVI企业，大约有接近20万家与中国企业有关。
离岸公司，英文中称为“Off shore Company”，专指在诸如英属处女群岛、开曼群岛（Cayman）、百慕大群岛（Bermuda）等地按照当地《公司法》成立的公司。它们在此完成了必要的注册登记手续，但实际从事的商业活动却在别处。
郭维介绍说，新规则的变化主要有两处：一是，把不记名发行的股票一律放在托管机构，托管费用近期将出台。
在BVI当地，股份发生转移只是股东记录改变，股票仍在托管人处。在BVI可以发行两种股票，记名股票和不记名股票。原先不记名股票自由度很大，但也存在一定风险，原有股东丢失后就再无凭证可证明自己是股东。
另一变动是信息公开度方面。新规则规定，在涉嫌刑事犯罪时（主要指洗黑钱），当地最高法院发出搜查令后，BVI公司的股东资料必须公开。美国911事件之后，在全球60多个注册离岸公司的地区，包括巴哈马、百慕大、开曼等地区都收紧了《公司法》，为打击全球洗黑钱活动，要求增加公司透明度。
“BVI所修改的部分是非常轻的，BVI政府做的很高明，只修改了不记名股票规则，如果企业连托管费也不愿意多交，就可以修改公司章程发行记名股票。BVI留了很多空间给公司自己选择，不同的选择有不同的成本，BVI政府的做法很市场化。改变之后对于不合法的用途有所限制，但对于合法之用途则影响不大，不像有些地方修改之后，合法不合法的做法都不再适用，影响了市场。要知道，这些绿洲之间也是存在竞争的。”郭维深谙BVI运作之道。
根据香港联交所公开资料显示，香港67家红筹上市公司中，有20多家注册在百慕大（Bermuda）、开曼（Cayman），其中多为内地知名企业，如神州数码（0861．．hk）等，其余30多家均选择在香港本地注册。
“一般说来，内地企业注册离岸公司的目的有四种：一是准备到香港上市；二是作为投资跳板；三是注册Holding（控股公司），便于资本运作；四是设计合法的避税方案。有时一家企业注册离岸公司兼有上述四种目的，各个目标之间并不是完全割裂的。与百慕大、开曼群岛相比，在BVI注册离岸公司更简单，只需要股东和董事各一名，两天就可以注册下来，并且花费低。”郭对离岸注册中介业务了如指掌。
在百慕大、开曼群岛注册的公司可以在卢森堡、都柏林、温哥华及香港申请挂牌上市，而BVI注册公司因为要求简单，透明度低基本上不被任何地区接受上市。
雷曼兄弟（Lehman Brother）香港分部一投行人士介绍，在香港联交所上市，通常需要注册两家海外公司。在开曼群岛或百慕大地区注册一家控股公司，它即为上市公司的“雏形”。
用开曼公司控股内地产业，直接上市本来也可以，但根据经验往往是在国内产业和开曼公司中间加一家BVI上市公司。在重组过程中，BVI公司作为外商投资收购国内企业的主体，控股国内企业，而开曼公司又百分百拥有BVI公司的股权，这种安排为开曼公司“未来业务”提供较大弹性。如日后上市公司每有新设业务，可考虑在开曼公司下另设BVI公司，使从事不同业务的公司间彼此独立，不会彼此牵累。
这种安排是海外上市公司非常通行结构为交易所接受。“而BVI与其他注册类型公司相比，用途更为广泛。BVI允许自然人、法人担当公司股东或董事，自由空间很大，更多公司会选择在此注册Holding（控股公司）”郭维强调。
“减税”秘密，在郭维看来，BVI并不是避税天堂，而是“可以合法减税”。
目前，全球离岸绿洲主要分布在三个区域：靠近南北美洲的大西洋和加勒比海地区、欧洲地区、远东和大洋洲地区。它们共同点是同为很小的国家和地区，有殖民地历史或至今仍为殖民地，自然资源稀缺、经济基础薄弱；创造宽松的税收环境，增强配套的金融服务，构筑一个“避税天堂”成为吸引投资、增强这些地区竞争力的惟一出路。
2000年6月26日，经合发组织发布了一份题为《认定和消除有害税收行为的进程》的报告，这份报告将35国家和地区列入了避税地黑名单：英属处女群岛、格林伍德、塞舌耳群岛、巴拿马、汤加等。这份名单所依据的判定标准是：该地区或国家有效税率为零或只有零税率；缺乏有效的资讯交换；缺乏透明度；没有实质性经营活动的要求。但是，这份报告的观点显然并没有被众多的跨国企业所认同。“注册离岸公司在国际上已经风靡了几十年，适用大陆法系(普通法)的地区对离岸公司都很熟稳。近20年间离岸公司也为香港慢慢接受，根据这两年所接手的业务，很明显的感觉是中国内地对离岸公司的认同度也越来越高。”郭维进一步说。
2001年初，经合发组织已经发布公告，将英属处女群岛从“黑名单”上抹掉。BVI公司的税法中只有BVI公司和BVI公司之间的股权是可以完全免税的，此外只能说是减税。BVI公司此外还可以获得税收以外的很多好处，比如有助于发展公司的跨国业务，可以绕开出口配额限制等关税壁垒，避开政府严格的外汇管制，保证公司注册资料的高度机密等。
作为中介，香港泛美国际公司一般不直接接触客户。基本上客户都是由其会计师、律师等作完财务计划后，由会计师交单给公司，公司只负责注册适宜，注册代理人与各事务所之间签有保密协议。一旦企业真的有问题，受到当地高等法院的刑事调查，那么首先是通知注册代理人，然后由公司再通知会计师事务所，由会计师事务所通知公司并提交公司详细资料。
郭维说，公司运用的是单独作战，单线联系的严格保密机制。
“对于一些经济、法律等处于过渡阶段的市场来说，通过离岸公司开展对这些市场的业务，相当于为整个企业集团设立了一道保护的屏障。目前很多外资包括台湾在内很多企业到内地投资，基本都会选择绕道这些‘离岸绿洲’。”郭维说。
中国外经贸部的统计资料显示，2002年1月至10月中国使用外商投资累计达到447．21亿美元，以实际投资外资金额计算的对华投资前十位的国家和地区排名中，英属处女群岛和开曼群岛分列第2名和第5名。
外企年避税1270亿元，反避税目标直指亏损外企 来源ChinaItLab 作者：程瑞华2006－3－15
国家税务总局副局长王力日前表示，今年要力求反避税工作取得新突破，重点抓好避税大户的审计工作。可见，“反避税”工作越来越受到政府的重视。
那么，外企年避税金额究竟有多大？一个流传甚广的数据是300亿元左右。而这个数字只是官方的不完全估算。实际上，依据中国一些地方税务官员的测算，这个数字可能达1270亿元之巨。
眼下，各地为了发展经济大都热衷于招商引资，一大批外资企业应运而生。相关资料表明，近两年，我国实际利用外商直接投资均超过500亿美元，中国已成为全球最大的外国直接投资（FDI）流入国之一。
然而，数量众多的外企经营状况并不容乐观，相关资料显示，一些外商投资企业的平均亏损面达到51％到55％。更让人费解的是，这些外企置多年亏损而不顾，在亏损之后竟又接连追加投资。外资企业名亏损实盈利“迷局”背后隐含着的秘密就是所谓的合理避税。
所谓避税是指企业为了实现利润最大化和税负最低化，研究各国税收法律之间的差异，策划个人或集团内部财务节税计划，以规避税收。避税违反了税收立法意图，有悖于政府的税收政策导向，不仅会使国家税基受损，导致税款流失，减少财政收入，而且会影响资本的正常流动，破坏公平竞争的经济环境，然而避税并不违法，法律上存在合理避税之说。正因如此，很多外资企业采取各种招术，以达合理避税之目的。
来自北京地税稽查分局的数据表明：被检查的外企中80％以上有违法行为，其中涉外税收违法案件主要集中在个人收入所得税、营业税和城市房地产税等税种上。另据一位北京市地税局官员透露，“避税”已成了在京外企员工的普遍行为。在北京某法国企业工作的张先生，月薪7000元，其中法国公司支付3500元，北京市外企服务总公司支付3500元，他的个人所得税纳税基数由此大大降低，每个月纳税不足500元，而这个数字至少应是700元。像这样通过分次发放工资甚至从不同渠道发放工资以少缴个人所得税的行为，是许多外企的通行做法。
转让定价避税的手段
一是高进低出。这种手法对“两头在外”的企业特别有效：原材料以高价格进口，产成品以低价出口，于是在国内的加工企业利润趋于零甚至亏损。而实际上企业利润已经被转移到境外去了。
二是利用关联企业间固定资产购销和租赁避税。比如将设备或者固定资产抬高价格，虚增企业生产成本；将技术转让价款隐藏在进口设备价款中逃避技术费预提所得税；高价租赁境外关联企业财产，将企业利润通过租赁费用转移出境。
外资的利润转移不仅仅逃避了营业税、增值税和所得税，直接减少了国家的税收收入，而且也变相占取了中国合资者的合法资本所得，造成企业间的不公平竞争。由于转移利润造成外商到中国投资亏损的假象，极易造成外资企业虚假的账面损失和偏低的利润、投资回报率，影响了不明真相的外商来华投资的积极性，这也违背了我国吸引外资的初衷。
避税的直接后果就是冲击国家的税收权益，直接减少国家税收收入，世界各国对此都高度重视。美国是最早实行反避税的国家，早在“一战”时期，就已经开始了反避税立法。经过几十年的不断完善，目前已经形成了比较健全的反避税法律体系。美国规定，企业避税（所得税）净额达500万美元以上的，除如数追缴外，还将处以20％至40％的罚款；对来自避税港的企业，采用不同于其他地区企业的税收条款等等。不仅如此，在11万联邦税务人员中，有数百人专门从事反避税工作。同时，美国还拥有一支精干的税务警察队伍，把避税当成偷税一样来严厉打击。
中国税务机关在反避税的问题上采取了越来越主动的姿态。尽管面临着种种困难，但国家税务总局仍然在采取多种措施加大反避税工作力度，努力维护国家权益，不断强化打击外企避税现象。
一是加大对转让定价的审计力度。从2005年起，国家税务总局采取了各地的转让定价审计、预约定价谈签立案、结案均需报批的措施，有效调动了工作积极性，提高了反避税工作的质量和效益。2005年，调整补税金额过千万元的企业有较大幅度增加，审计过程中的操作规范性、技术含量不同程度地得到提高。
二是积极谨慎地开展双边预约定价工作。自2005年上半年成功谈签了我国第一例双边预约定价，在华投资的企业也纷纷表示提出双边预约定价的意愿。目前，有6例双边预约定价谈签工作正在进行中。单边预约定价谈签已达130多户。
前不久，国家税务总局下发《国家税务总局关于进一步加强反避税工作的通知》，其中“国际合作”、“涉外税务”、“国际税收管理部门”等赫然成为强调重点，针对外资企业的反避税已经成为国税总局今年工作的重中之重。针对大量外企长期亏损的现象，该通知明确指出，税务机关将重点审查长期亏损、微利却在不断扩大经营规模的企业和跳跃性盈利企业，目标直指“亏损”外企。
神州数码涉嫌资本外逃和国民财富流失
揭密中国资本外逃通路2005－02－10离岸金融中心的前世今生
针对近年来我国境内资本外逃的不良行为愈演愈烈的趋势，中国正在酝酿掀起一场风暴。2004年8月上旬，中国人民银行、国家外汇管理局、银监会和证监会等四大金融监管机构拟成立专题工作组，调研并提出遏制资本恶性“中转”外逃的具体解决措施，那些继续或将要通过离岸金融中心进行资本非法外逃的中国企业或个人，其企图将愈难得逞。本次成为众矢之的的我国资本外逃的“中转站”是包括英属维尔京群岛、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等加勒比海所属和太平洋所属的等众多全球著名的离岸金融中心，上述弹丸之地因低透明度和极度宽松的管理制度，一直被各类资本视为“避税天堂”。
一、离岸金融中心的前世今生
离岸金融市场（off－shore market）又称“境外市场”（external market），指经营非居民（即外国贷款人、投资者和外国借款人）之间融资业务的市场，它与经营居民与非居民之间金融业务的在岸金融市场相对。
作为规避管制动机和信息技术进步的产物，离岸金融市场从问世之日起就与资本外逃结下了不解之缘，其可以根据业务经营和管理划分为三种类别：内外混合型、内外分离型和避税港型。
1、在内外混合型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务不分离，资本流动高度自由化。内外混合型离岸金融中心通常是自然形成的，其典型为伦敦、香港，前者在长达数百年的时间里一直居于世界资本市场中心的地位，后者则有长期充当华侨资产管理中心的历史。
2、在内外分离型离岸金融中心，离岸金融业务与国内金融业务分离，监管当局对非居民交易给予税收优惠，对境外流入资金不实行国内的税制、利率管制和存款准备金制度，但非居民交易必须与国内账户严格分离，禁止非居民经营在岸业务和国内业务。内外分离型离岸金融中心一般是所在国政府专门为非居民交易而人为创设的，其典型为新加坡、纽约、巴林、东京、纳闽（马来西亚）、曼谷等。
3、避税港型离岸金融中心拥有大批注册金融机构和公司，这些公司被称为离岸公司（off－shore company）或国际商业公司（international business companies，IBC），但这些机构通常并不在离岸金融中心设立实体，实际业务仍在母国进行，只是通过注册的机构在账簿上进行境内和境外交易，以求享受该地区的税收优惠，其典型是加勒比海的英属维尔京群岛、巴哈马、开曼、百慕大，南太平洋的瑙鲁、西萨摩亚，英吉利海峡上的海峡群岛，以及地中海上的塞浦路斯岛。其中英属维尔京群岛是全世界最大的离岸公司注册地之一，其离岸金融服务业自从1984年重新起步以来一直发展迅速
4、据英国经济学家情报组织（Economist Intelligence Unit）统计，2001年末，英属维尔京群岛注册的国际商业公司总数就达到了470029家，其中仅2001年一年就新注册50234家，金融和商业服务创造了该岛2001年49．6％的GDP。而据香港殷诚国际公司（Insinger & Beaufort）统计，全球注册的离岸公司80～90％注册在英属维尔京群岛；这些离岸公司有70多万家企业，其中50多万家也在英属维尔京群岛注册。本文所要讨论的对象，主要就是避税港型离岸金融中心，而且主要是加勒比海的离岸金融中心。
二、离岸金融中心缘何成为中国企业的青睐之地
由于离岸金融中心（特别是避税港型离岸金融中心）统计数据和公司信息的不透明，这些地区究竟有多少与中国有关的离岸公司，迄今没有一个统一的、公认的统计，不同来源的数据大相径庭。
根据2002年第7期《新财经》杂志的调查，有10641家注册在加勒比海离岸金融中心的企业与中国内地相关，这些地区平均每天都会注册一家中国概念公司。而据香港殷诚国际公司（Insinger & Beaufort）统计，截至2003年初，50多万家在英属维尔京群岛注册的企业中，大约近20万家与中国企业有关注。截至2003年9月初，香港股市上市公司合计1019家，其中在百慕大和开曼群岛注册者分别为455家、276家，合计731家，占香港上市公司总数的71．7％；全部在中国大陆、香港以外注册的上市公司市值总额3208．97亿美元，占香港股市市值总额6374．25亿美元的50．3％，其中除了4家公司之外，都是在百慕大和开曼群岛注册的离岸公司。截至2003年初，香港67家红筹上市公司中，20多家注册在百慕大、开曼。伴随中国企业在香港、美国、新加坡等地区相继上市的热潮，开曼群岛、维尔京、百幕大……这些原本不甚知名的小小群岛逐渐成为了中国企业注册离岸公司的摇篮。其中有神州数码（0861）等国内知名企业。事实上，这些公司的所有者可能一辈子也不会到公司的注册地去。那么，是什么样的原动力驱使大量的企业趋之若鹜，涌向这些避税港型离岸金融中心呢？
（一）从供给方而言，加勒比海离岸金融中心具备极为优惠的经营条件和极为宽松的管制环境，举世罕有。
首先，该地区没有任何外汇管制，在此注册的国际商业公司资金转移不受限制，这对于实行外汇管制国家的企业而言相当于自由资本的天堂。
其次，由于英属维尔京群岛、开曼、百慕大等地是部分自治的英国殖民地，其公司法以英国商业公司法为基础，对于在国际商业实践中往往必须履行英美法系的海外公司具有相当的吸引力。
第三，该地区法律环境宽松，信息披露要求极少，保密规定相对严格，使上市公司自身安全具备充分保障，极大减少了各种风险因素。当地法院甚至屡次阻止银行向外国法院、政府提供客户资料，给企业及其实际控制人提供了良好的隐蔽条件。
第四，该地区税赋轻微，而且几乎所有加勒比海离岸金融中心都与主要经济大国签署了避免双重征税的条约。
第五，离岸公司的注册程序便利，维持成本甚低。有专业的注册代理机构代为完成，不需要注册人亲自到注册地进行操作，还可以进行网上注册；注册周期很短，通常当天就可以完成，在西萨摩亚，国际商业公司注册可以在1个小时内完成，其名称可以在5分钟内获得批准。一些律师事务所等代理机构甚至采用类似装配流水线的方式“制造”各种“规格”的注册国际商业公司，供客户选择、订购。在巴巴多斯注册国际商业公司只需支付初始执照费10美元，另外每年支付100美元。即使是在注册和维持成本较高的英属维尔京群岛，其最低注册费也只有750美元，每年费用650美元。
最后，离岸公司管理简便，无须每年召开股东大会及董事会，即使召开，其地点也可任意选择，自由度较大。许多离岸金融中心对国际商业公司没有最低资本要求。如尼维斯岛离岸公司的股东、董事和职员可以是任何国家公民，并且住在任何地方，股东和董事可以不开会就采取一致行动，公司的档案和主要营业场所可以位于任何地方。
（二）从需求方而言，大量中国内资企业选择在离岸金融中心注册，然后对内地投资、开展业务（其中不乏知名企业），同样源于多方面的目的。
1、 剥离不良资产
由于历史原因，中国金融机构不良资产较高，资本充足率较低。为了补足资本充足比率，尽快应对入世和未来巴塞尔新资本协议实施之后国际化竞争加剧的局面，中国金融机构近年来掀起了上市热潮。欲上市银行必须剥离不良资产，由于处置不良资产需要耗费较长时间和较高成本，为了赢得投资者信任、取得较为理想的股价，借助母子公司之间的有限责任关系、以及离岸金融中心对离岸公司资产质量要求极为宽容的特点，将不良资产剥离到离岸子公司，不失为一条高效并且可行的办法。20世纪90年代，日本银行曾经利用这项财务技术向其开曼群岛分行转移资金，以便冲减其国内不良资产。
2、 曲线海外上市
公司跨境上市是20世纪90年代以来国际证券市场发展的一个突出特点，对于中国大陆企业而言，海外上市更具有多方面的吸引力。长期以来，我国政府对中资企业直接海外上市及其上市募集资金运用要求非常严格。
首先是规模门槛要求，市场参与者形象地称之为“456条例”：“4”即企业净资产必须达到4亿元以上，“5”是上市融资总额应达到5000万美元以上，“6”即上市当年税后利润必须在6000万美元以上。
其次是具有不确定性的“中国法律无异议函”要求，即2000年后赴海外上市的中国内地企业均须上报中国证监会，并取得该会的中国法律无异议函。
第三是上市募集资金运用要求，内地注册企业海外上市所筹资金必须全部调回内地。此外，对于民营企业还存在一些具有不确定性的额外限制。上述规定大大提高了内地企业赴海外上市的难度，对于中小企业和民营企业尤甚。
这种严格的法规必然催生规避性行为。鉴于百慕大、开曼、英属维尔京群岛是纳斯达克股市上市公司的合法注册地，并且香港联交所1992年7月颁布的《香港创业板上市规则》第一条也将百慕大、开曼群岛等离岸金融中心揽括进创业板上市公司的合法注册地范围内，采取“造壳上市”策略（即在拟上市的海外证券市场所在地或其允许的国家成立一家中资公司的控股公司，进而以控股公司名义申请上市）就不失为一种规避规模门槛要求和“中国法律无异议函”要求的可行之策。而且，由于离岸金融中心对在本地注册的离岸公司资金转移几乎没有任何外汇管制，对公司资金投向、运用的要求也极为宽松，通过离岸公司上市的企业可以将在海外资本市场募集的资金先放在海外的离岸公司，再根据国内企业经营的具体需要逐渐将资金汇往国内，这对于企业自身经营也是有利的。
3、 风险投资的“软猥宝甲”
尽管开曼、百慕大、维尔京，这些本不知名的小岛走进中国人的视野源于中国企业的海外上市之路。但是在这些岛屿上注册的l万多家与中国内地相关的企业，实际上只有一小部分与这个目的有关。一位中介机构的人士认为，目前国内许多接受海外风险投资的高新技术企业才是真正的离岸注册兵团的生力军。
与那些产生到海外上市想法后才着手注册离岸公司的企业相比，许多成功吸引到外资创投的高新技术企业似乎更有先见之明，公司初创时的注册地一般就在开曼、百慕大、维尔京。一位中关村高新技术企业的经理指出，为了绕开国内政策的限制，一般国外风险投资都采取间接投资于海外离岸公司的形式介入中国创投市场，以便于在投资实现增值后顺利退出。作为创业企业，当然要配合投资方以达到双赢的目的。所以，一般会选择开曼、百慕大、维尔京等离岸法区注册公司，以离岸公司作为投资方投人资金的中转站。面对经济、法律均处于过渡时期的中国，通过间接投资离岸公司的形式，海外风险投资为自己披上了一件刀枪难入的“软猥宝甲”。
创业企业上市是风险投资退出的最佳形式。由于中国资本市场不完善，国内此路不通，那只能通过海外上市以保证风险投资全身而退，由此，问题回到了文章的最初――风险投资企业和被投资企业也意识到了开曼、百慕大、维尔京这些小岛的魅力所在。以1992年首先进入中国创投市场的国际数据集团IDG为例，其投资相继海外成功上市，是通过注册离岸公司实现海外曲线上市的典型。
将所投资企业的股权协议转让是风险投资退出的另一种重要手段。如果创业企业是海外注册的离岸公司，那么，在股东转让股份或风险投资退出而改变股权结构时，绕开了国内的审批程序，使转让手续和过程得到了简化。但如果直接被投资企业在中国注册，根据有关规定，其股权转让必须报原审批机构批准（审批机构批准还需征得科技部同意），然后到国家工商行政管理部门办理相关手续。复杂的手续、漫长的等待，可能导致审批后企业早已错失市场良机。加之在开曼等地可以避免对投资者的双重税收，这使创投企业在海外注册的运作成本低于国内注册。
4、 国内资本曲线获得与外商相同的待遇
外资待遇优于内资是20世纪80年代以来发展中国家的常见现象。我国对外资的优惠通常包括低税率、低廉的土地和基础服务价格、放宽审批限制、较为宽松的外汇管制要求等等。在税率方面，我国三资企业所得税率上限为33％，而中资企业所得税率直到1993年才从55％降到33％。目前虽然大部分内资企业和外资企业名义所得税率统一，但由于税收豁免项目差别甚大，就总体而言，内资企业的实际税负大约两倍于外资企业。我国融资租赁公司的营业税率均为5％，但使用人民币资金的税基为利息收入，使用境外外汇资金的税基为利差（即“租金收入-借款利息”）；金融租赁公司和中外合资租赁公司征收5％营业税，其它工商企业从事融资租赁，征收17％的增值税。在投资审批门槛方面，90年代国家计委规定钢铁工业2亿元以上的投资项目必须通过计委审批，但合资项目必须提交审批的投资额下限则为3000万美元(按照当时的官方汇率约合2．47亿元人民币)，某些特定合资项目可放宽到5000万美元（约合4．24亿元人民币）。在外汇管制方面，内资企业借用外债必须经过复杂的审批过程，而外资企业借用外债无需审批。在这种情况下，内资企业设立离岸公司，然后以离岸公司名义回国投资，享受外商投资的“超国民待遇”，无疑是一项理性的选择。
5、 隐瞒公司的实际控制者
内资公司往往在多个离岸金融中心注册多家“壳”公司，在国内的资产注入海外“壳”公司的过程中，控股关系纵横交错，资产置换也扑朔迷离，加之各避税型离岸金融中心极为宽松的信息披露要求，对离岸公司的业务、资产负债、股东与董事构成等情况所给予的良好保密条件，不仅有利于企业进行关联交易，而且也使内部人刻意模糊公司真实产权归属的意图得以实现。市场参与者所谓的“越复杂就越安全”就是此意。
6、 合法避税
迄今我国对外投资企业多属于境外加工贸易企业，产品竞争力主要来自价格策略，因此，在我国企业的全球投资战略中，成本因素的重要性极高。相应地，合法节税以降低企业的税收负担也就成为我国企业对外投资策略中的首要问题。设立离岸公司有助于企业降低全球纳税额，这一优势理所当然要引起中国企业的关注和充分利用。
避税天堂BVI捷径之境外造壳曲线上市 中国经营报特刊
据香港联交所公开资料显示，香港67家红筹上市公司中，有20多家注册在百慕大（Bermuda）、开曼（Cayman），其中多为内地知名企业，如神州数码（0861．HK）等。据不完全统计，选择开曼、百慕大作为注册地的香港创业板上市公司远多于在中国内地和香港注册的公司。但按照中国香港创业板上市的规定，中国内地、中国香港、百慕大、开曼群岛是企业在香港创业板上市合法的注册地。那么为什么那么多的国内企业要到海外去上市？到海外上市为什么要绕道百慕大、开曼等地去注册？
北京金杜律师事务所证券部唐律师认为，“企业选择国内还是海外上市是企业行为，两种上市方式各有其优劣势。”
一、造壳解析
境外造壳上市是指，公司在境外百慕达、开曼、库克群岛、英属处女群岛等地注册公司（或收购当地已经存续的公司），用以控股境内资产，而境内则成立相应的外商控股公司，并将相应比例的权益及利润并入境外公司，以达到上市目的。
造壳上市的操作时间短，手续简单。因为不是公开发行，只是取得一个公司的股权及控制权，然后把自己的资产注进去就可以达到资产上市的目的。从程序上来说相对容易一些，而且公司在其境外的外汇和资金安排均优于国内。境外上市还能提高企业知名度，海外的“壳”公司可以控制中国内地的公司，投资者可以通过壳公司了解国内公司，壳公司能起到“窗口和桥梁的作用”。此外，由于壳公司是在中国香港、开曼或百慕达等英美法系地区成立，有关法律对股权转让及公司管理方面的要求都与国际接轨，这对发起人、股东、管理层均比较有利，亦较受国际投资者的认识及接受。
二、成本之比
与海外上市相比，在国内上市也有其优势：对一家国内的有限或股份公司而言，首先，它的股东了解中国法律，熟悉法律环境；目前，中国的法律监管力度不如国外大，所以公司的自由度相对而言较大。其次，公司与中国有关的监管机关的沟通方便，在文化和语言上有优势。最后，对于上市公司来说，国内市盈率（P／E）比海外高。市盈率高，股价越高，公司募集资金量越多。“从这些方面看，公司在国内上市的成本比国外低，”唐律师认为。
关于企业上市的成本问题，威京总部集团一位负责企业海外上市的经理与唐律师的观点相反。他认为，国内上市的显性成本比境外低，但不能忽视国内的“隐性成本”。总的来看，国内上市的成本比海外上市高。
显性成本：海外上市的中介机构费用比国内上市高。比如在香港上市，需要两套中介机构。按规定，需要保荐人至少一个；公司的境内外律师各一个，主承销商的境外律师一个；公司的境内外会计师各一个；境外评估师一个（如果含国有股还需要境内评估师）。
隐性成本：
首先，公关成本。在国内，所有欲上市企业要经发审委审批后才能上市。因此，会出现企业上市前在证监会前“蹲点”着手准备上市的情况，企业在这个过程中会产生大量的“公关费”。但在境外不会出现这种情况，企业最终上市是交易所审查。
其次，时间成本。国内上市的时间成本比较高。对于企业上市，我国实行的是“通道制”，每年只有几个上市名额。一家公司在境内上市有时要几年时间。但在境外，企业上市条件一旦成熟就可以上市，不会出现“排队”的情况。
另外，我国法律采取“实付资本制”，如果企业要注册一个5000万的公司，那么注册资本必须是5000万。这样的话，设立有限或股份公司公司就比较困难；根据中国的《公司法》规定，股份公司的设立除了要有强大的资本数额之外还要通过国家严格的审批制度。由于国内对企业上市的审批程序较多，上市审查较严，因此，公司在准备上市材料时要投入更多的精力和时间，这也是一种成本。“很多海外上市公司上市后又回国在国内上市，像联通在海外上市后回到国内上A股。这样做节省了时间，证监会的审查也会松一些。”
三、优势明显
境外上市的公司对投资者的吸引力更大。海外上市能提升企业的国际地位。“这样的广告效果是用价格无法衡量的。”王先生说。“海外上市公司能接受更多海外研究机构的研究，能引起外国公司的关注。这对企业形象有很大的提升作用。”从法律的角度看，唐律师认为，由于境外投资者对国内的情况不了解，再加上境外法律制度对投资者的权利有充分的保护（如股东权），所以投资者对国外公司的信赖程度更高。
在国内，H股受国内的法律限制在股市上不能全流通，只能在符合一定条件下转让。在海外注册，以红筹方式上市的公司股票可以在资本市场上全流通。股票的全流通更容易吸收创业投资，也便于风险资金的安全撤出。同时，国外IPO（首次公开上市）的价格比国内高。红筹公司发行新股的价格高于H股。例如联通、中国移动采用红筹方式上市，它在发新股的时候价格就高于中国电信的H股。从中也可以看出境外投资者更相信按境外法律设置的公司。
此外境外有高级管理人才的激励机制，有员工持股计划。海外上市公司可以利用这种激励机制，大大提高管理团队的凝聚力。
境外造壳上市便于企业融资。目前，在国内，上市额度是一种稀缺资源，大部分民营企业或小型企业很难获得上市额度，融资也较困难。因此，境外“造壳上市”成了众多企业融资的主要方式之一。在香港，如果符合法规规定，在遵守上市交易规则的条件下，在一定的期限之后，企业随时可以再融资，审批手续比较简单。
四、特别提示
1、投资银行、融资公司提示：注意上市成本。上市前的费用一般会涉及中介费、审查机构的费用和一些杂费（上市过程中产生的住宿费和交通费等）。中介费由固定费用和变动费用两部分组成。固定费用包括保荐人费、律师费、会计师费和估价费等，这些费用可以分期付款。变动费指承销费，这笔费用是在企业上市后从其募集资金中按比例收取。以在香港创业板为例，到香港创业板上市成本大致如下：保荐人顾问费约100万至200万港元；上市佣金为企业上市后募集资金额的4％到5％。上市顾问费约120万至150万港元；公司法律顾问费约130万至150万港元；保荐人法律顾问费约80万至100万港元；会计师及核数师费用约70万至150万港元；估值费（不包括境外资产估值）约10万至40万港元；公关顾问费约25万至40万港元；招股书印刷费约40万至80万港元；股票过户登记费约5万至20万港元；收款银行费约20万港元；中国法律顾问费约15万至20万港元。合计大约需要1000万港元左右。对于一些中小企业来说，上市的费用不菲，控制好成本是关键。
2、律师提示：严格按法律程序办事。中小企业上市应注意的问题有：第一，企业自身应该了解境内和境外上市地的法律环境，在上市前要进行可行性研究。第二，要了解投资人的心态。企业应该充分了解投资人对本公司的看法，并根据企业自身的具体情况决定是否应在海外设公司。第三，企业要对自己有一个定位，要考虑以何种方式上市最适合企业自己的发展等问题。
3、特别提醒：企业一定要注意在海外设立公司的合法性，要得到有关政府的批准。否则，即便能上市也不被国家承认；中国实行外汇管制，公司在重组和设计自己的战略时，每一步都要严格按照中国现行的法律法规来办事。要注意壳公司拥有境外权益的合法性和资金来源的合法性。
中介公司提醒：注意售后服务，不要贪图便宜。企业在注册离岸公司时选择中介要慎重，不要因贪图便宜而影响了企业后期的发展。以注册香港公司为例，在香港注册的公司每年都要交“续牌费”，也就是年检费。中介公司的服务内容之一就是每年帮企业年检，年检时必需的一个证件就是“商业登记证”，也就是税务登记证。有的中介公司收费虽低但不为企业提供“商业登记证”。香港对于年检非常严，如果企业没有商业登记证，就被视为没注册，没注册就不能年检，不按时年检就会上“黑名单”。现在国内有一些个人代理公司或小的中介公司有可能在第一年挣到钱之后，因为经营不善而关门大吉。选择了这样的中介，企业第二年的年检就会非常麻烦。现在商业登记证的费用是600多港币，到今年3月可能要涨到2250港元。
五、资料
百慕大一直以来就是外国人和外国企业的避税天堂，有一句话在当地商界广为流传：“假如当初比尔·盖茨将微软设立在此，那他今天就会更富有”。众多美国公司选择百慕大作为新的注册地，主要原因是百慕大没有公司所得税，其次也因为百慕大离美国近。在百慕大注册离岸公司的手续简单，成本极低，只需进行文件上的转换，简单到只需在百慕大设立一个通讯地址。跨国公司通常把经营中心留在美国，从而继续享受美国政府、司法制度为其提供的保障以及美国良好的经营环境。而变成百慕大公司后，该公司就不必再就其来源于美国以外的收入向美国政府纳税。税收专家威伦斯认为，任何一家有一定海外收入的公司通过将其名义总部迁往百慕大，都能使其税负骤然下降。
和百慕大一样能吸引世界众多公司到那里“安家落户”的还有英属维尔京群岛（也称英属处女群岛——BritishVirginIsland，简称为“BVI”）、开曼群岛、巴哈马、马恩岛、巴拿马共和国等。这些地区和国家被人们称为“国际避税港”、“避税天堂”和“离岸绿洲”。在我国，也有很多企业到这些地方注册。据中国外经贸部的统计资料显示，2002年1月至10月中国使用外商投资累计达到447．21亿美元，以实际投资外资金额计算的对华投资前十位的国家和地区排名中，BVI和开曼群岛分列第2名和第5名。
六、海外离岸公司
海外公司，英文中称为“OffshoreCompany”。凡是在原居住地以外注册成立的公司，一般可统称为海外离岸公司，在诸如开曼群岛、英属维尔京群岛、百慕大群岛等地按照该地方《公司法》成立的公司都属于这一类别。这些地区都是英联邦成员，其《公司法》源自英国，是世界上公认最完善的《公司法》，在世界各地都具有很高的法律地位，受国际商业法保护。
七、什么样的企业离岸注册？
据隆安律师事务所的孟律师介绍，各行各业的企业都可能离岸注册。按行业大致可以分为：投资或控股公司，贸易公司，专利权、商标权持有公司，通常本国的知识产权持有人可以将专利、商标等权利转让给离岸公司，再由该离岸公司授权不同国家的被授权人使用该项知识产权，以收取授权使用费，电子商务公司，离岸公司对那些通过互联网来从事电子商务的公司来说是最合适的。由于它的“产品”或服务是通过电子方式传输的，因此它的服务器可以安置在世界任何地方。当地法律没有对此类公司进行任何限制。对于中国的互联网企业来讲，同时可以实现融资的目的以及方便外汇的进出。按注册目的可分三类：外国的投资者；中国的一些私营企业；还有一类是有上市需求的公司（高科技、新材料、新能源、生物制药等行业）。
神州数码涉嫌国民财富流失
英属维京群岛是内地民企困境的照妖镜 商报记者黄静
大批中国企业对英属维京群岛趋之若鹜——这个现象随着英属维京群岛（BVI）财长罗尼斯凯尔顿（Ronnie Skelton）近期来华访问，再次在内地经济界掀起所谓的‘黑洞’之争。中国企业登陆BVI无非三个目的：避税、上市和转移资产。有的学者认为这是‘国民财富流失的黑洞’，并认为此举滋生洗黑钱、圈钱等犯罪行为，有的专家认为这个现象并非特例、不会对国民经济产生冲击。各有各的道理，双方争执不下。本报记者经过调查则发现，内地民企借道海外有许多的想法，也有许多无奈。要改变现状，需要政府的严管，更需要政策的扶助。
一、内企抢滩‘避税天堂’
BVI这个方圆仅154平方公里的西印度洋小岛，据香港殷诚国际公司统计，2003年初，50多万家已在英属维尔京群岛注册的企业中，大约近20万家与中国企业有各种关联。随着众多企业挂上‘BVI控股’、‘百慕大控股’的牌子，也随着欧亚农业、格林柯尔系的落马，由民企‘变身’所引发的话题越来越受到关注。从数字来看，来自国际避税地的投资着实令人吃惊。国家商务部最新统计数据显示，今年1到9月，BVI、开曼和萨摩亚对华投资分列第二、八、十位。BVI则是多年来一直仅次香港位居第二，今年1到9月对华实际投资额达到71亿美元。由于在国际避税地注册离岸公司大多可以隐瞒股东身份，因此没有人确切知道中国背景公司的数量。但一个明显的趋势是，BVI、开曼、百慕大这些原本无名的小岛正逐渐成为内地企业注册离岸公司的摇篮，其中包括神州数码（0861）等知名企业。近两年来，等企业也已借道在境外成功上市。
二、外管政策左右摇摆
民企大批‘变身’是福是祸？专家学者为此交锋，国家政策也一再变动。以梅新育为首的学者们认为，让内企‘外资化’存在监管盲点，国际避税地可能成为国民财富流失的黑洞。商务部去年完成《中国与离岸金融中心跨境资本流动问题研究》，也引起当局和舆论的关注。在这种担忧下，2004年10月及2005年年初，国家发改委颁布《境外投资项目核准暂行管理办法》，规定了境内投资主体及其通过在境外控股的企业或机构在境外进行的投资项目的核准程序；国家外汇管理局连续颁布了《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》（11号文）和《关于境内居民个人境外投资登记及外资并购外汇登记有关问题的通知》（29号文）。文件规定境内居民境外投资直接或间接设立、控制境外企业，都应获得外管部门的批准。
这一系列‘针对性’的措施，令到内地民企注册离岸公司并运作境外上市的活动几乎停止。然而今年11月1日，国家外管局发布75号文废止11号和29号文，将对境外投资的监管归定为‘登记’而非‘批准’。正考虑去BVI注册公司的王生告诉记者：‘过去的一年中，民营企业注册离岸公司的舆论环境和政策环境都不好。75号文让我们看到了希望。’但这一政策，却受到‘黑洞论’拥护者的质疑。与梅新育等学者观点不同，中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容向本报记者表示，这一现象并不新鲜，1997年以前，就有很多内地企业在香港注册境外公司。香港回归后，内企注册离岸公司的热门地点就转到了其它国际避税地。据他研究，这一现象对国民经济并不会造成负面影响。广和律师事务所是广东最大的律师事务所之一，其合伙人习刚对本报表示，他也不赞成‘国民财富流失的黑洞’的观点，因为‘商人是在法律允许的范围内，寻求利益的最大化’。
三、围堵并非对症下药
根据内地创投界著名研究机构北京清科的统计，11号文颁布后今年第一季度，中外创投机构的投资额合计1．65亿美元，比2004年第4季度大幅下降43％，和去年同期相比也下降了24％。受影响的还有中国概念股境外上市，清科预计从今年三季度开始，红筹方式上市的中小企业的数量对比上年同期将有所下降，且这种趋势可能持续到年底。业界则疾呼‘红筹通道’被堵死，国家监管误伤‘良民’。
易宪容对记者说，企业在国际避税地注册以方便境外上市和跨国经营在国际上很普遍，对国民经济没有负面影响。‘国际避税地我们管不了，但可以管好自己’。他认为，国家应该进一步加强对外汇流进和流出的监管，以此来掌控事态的发展。同时，应当逐渐取消对外资企业的优惠，让外企、内企站在同一起跑线上，这样才能从根本上遏制内企‘变身’的冲动。对于有些专家提出的内企‘外资化’可能为腐败和侵吞国有资产提供便利。易宪容表示，国家应该做的是从源头上打击腐败，靠堵内企境外注册不是办法，如果对腐败监管不力，黑钱也可以在国内洗白。
易宪容：这一现象对国民经济并不会造成负面影响。国家应该做的是从源头上打击腐败。
梅新育：内企‘外资化’存在监管盲点，国际避税地可能成为国民财富流失的黑洞。
习刚：不赞成‘国民财富流失的黑洞’的观点，因为商人是在法律允许的范围内，寻求利益的最大化。
四、远走维京的四大隐情
1、 内外资待遇不同
习刚说，由于各地经济开发区的设立和企业聪明的纳税策略，目前内外资的税收待遇已相差不是太大。同时，由于外资企业的税收优惠一般只有几年时间，相对于他们在国内的投入成本来说只是一种补偿，所以，对于从正常商业角度来设立的企业来说，减税意义不是特别重要。但记者调查发现，精明的企业深谙‘曲线’之道，已从外企的‘超国民待遇’中获得不少利益。
复旦大学国际金融系博士程实指出，民企‘外资化’其根源在于财政、税收、融资、管理等外在环境因素的诱导作用。在外资推动型的经济增长模式下，外资企业在内地享有企业所得税优惠和限额外债管理政策的融资优惠，并受到地方政府、银行部门在财政、金融上的各种优待。这自然会激励民企努力变成外企。
2、 合法避税
据了解，国际避税地对各类国际商业公司、离岸公司的税负极为轻微，而且几乎都与主要经济大国签署了避免双重征税条约。广和律师事务所的习刚指出，内地企业利用国际避税地合法避税，这在全球都很普遍。内地企业的离岸公司如果要回来投资，一般要在内地设立公司才能进行正常的经营活动，这些子公司就要按照内地的规定纳税。‘在国内该交的税，公司一样不少交’，‘外资公司盈利的钱汇出国外，是合法的，国家应该不管’。但内地公司利用离岸公司进行股权交易就可以免税。
3、 境外融资便捷
离岸公司一直是国际股市中的活跃分子。据统计，香港股市上市公司中约七成在百慕大和开曼群岛注册，红筹股中约有1／3在以上两地注册。据一位曾在内地操作过A股上市的人士透露，境内A股上市对企业的资质要求很高，各种硬性的规定和审批让人非常头痛。‘现在国内上市控制得太严，大市也不好，因此很多企业宁愿去境外上市’。而内地企业如果直接在海外上市，其‘既要符合境外交易所的上市要求，也要符合中国证监会的有关条件，而审批过程不透明、时间也难以确定，往往消耗企业很多精力’。而这些审批对民营企业来说，更像一道无法逾越的鸿沟。不仅上市无门，对于中小型民营企业来说，如果没有很硬的银行关系，几乎不可能贷到款。而在BVI注册一家公司，只需不到万元的各种注册费用，每年再交几千元的维护费，将来就可以操作在境外上市。
4、 创投的后通道
创投是推动内地高增长型民营企业尤其是高科技企业发展的重要资金来源。北京清科总裁倪正东告诉记者，去年全国创业投资总额为12．7亿美元，其中来自外资创投机构的资金占到75％到80％，全年有21个涉及创投的境外上市案例。
目前内地的外资创投几乎无一例外地采取离岸基金的操作方式，一些较为成功的内资创投也开始采用类似的模式。创业投资机构注资高成长民营企业之后，推动该企业进行重组，即在BVI等国际避税地注册控股公司，再由这个控股公司收购境内实际公司的股权，在三到五年内完成控股公司境外上市，使外资创投得以‘全身而退’。‘这样做主要是为了绕开内地对于外商投资及买卖股权的各项审批，境外上市则可以确保创投根据自己的意愿选择退出，不必受内地股市股权不能全流通的束缚。’一位深圳的资深创投人士称。因被外资创投注资而成功境外上市的公司已为国人所熟悉。
民企外资化惊现巨额国民财富流失黑洞
尽管刻意保持低调，尽管“名头”远小于美国财长斯诺等国际知名财经高官，但11月上旬将来华首次访问的英属维尔京群岛财政部长Hon．Ronnie kelton定将牵动众多民企敏感的神经。
据了解，Hon．Ronnie kelton此次中国之行，要拜会商务、金融等多家主管部门，还要拜访影响政策制订的研究人员，对中国相关政策进行“摸底”的意图非常明显。
一则，这个面积仅154平方公里的西印度洋群岛，已连续数年成为仅次于香港的中国内地第二大外资来源地，超过了美欧发达国家。各种资本汇集到该地区后再向中国投资，已成为该地区重要的经济支柱之一。国内政府部门官员说，“他们对此感到十分惊讶，中国引起了他们的兴趣和重视”。但这只是此次访问成行的表面原因。
二则，更重要的是，近些年国内众多民企借道英属维尔京等国际避税地（又称“离岸金融中心”）纷纷“外资化”，摇身变为“境外企业”后转而收购境内企业。这引发了国内对其成“巨额国民财富流失‘黑洞’”的指责，国内相关监管部门连续出台政策进行规范。但国内相关政策摇摆不定，民企“外资化”前景并不明朗。因此，对中国相关政策进行“摸底”，进而判断对己之影响，就成为Hon．Ronnie kelton此行的实质原因。
而对国内众多民企而言，对于民企“外资化”政府究竟如何定性，最终采取什么样的明确政策，无疑会对切身利益产生重大影响。
民企优质资产海外大转移
“现在国内叫得响的民企，还有多少还是真正的中国民营企业？它们基本上都已经成了外资企业。”在接受《经济参考报》记者采访时，中国国际商会仲裁员马少波指出了这个事实。
此言不虚。近年来，借道英属维尔京群岛等国际避税岛设立壳公司，再将境内企业资产注入壳公司，进一步寻求海外上市，似已成为国内民营企业的一种风潮。根据公开报道，今年至今，国内著名民企，纷纷海外挂牌上市。无一例外，上述企业全部改制为外商独资企业，外资来源地也均为英属维尔京群岛等国际避税地。而在去年，原著名民企，已通过境外壳公司相继在境外成功间接上市。
这种民企“外资化”的运动，即民企通过在国际避税岛设立壳公司变身外商企业，实现间接海外上市已有多年历史。“其中大部分是民企股东通过本人在避税岛上设立壳公司，融资收购本人持有的境内民企股权。”马少波表示，“而未被市场公开报道、但已将资产控制权转移出境的民企，更是不计其数。”
上述“成功经验”，正是民营企业海外上市的“红筹通道”，俗称“小红筹”。即，民企股东以个人名义在英属维尔京群岛等地设立壳公司，再把境内股权或资产注入壳公司；之后以境外壳公司名义申请在美国、香港、新加坡等地海外上市。更多的民营企业正在复制这条“成功经验”。据了解，目前正在进行“外资化”的民企，包括数百家国内优质民营企业。
博文
